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北方微電子和七星電子同為國(guó)內(nèi)排名前十的半導(dǎo)體設(shè)備廠商，二者的營(yíng)收之和位居國(guó)內(nèi)第二位。北方微電子以高端集成電路裝備為主業(yè)，重點(diǎn)發(fā)展刻蝕、PVD 和CVD 三大類集成電路設(shè)備，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋集成電路制造、先進(jìn)封裝、LED、MEMS、功率半導(dǎo)體等，公司多款設(shè)備的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率排名第一，公司的主要客戶包括中芯國(guó)際、三安光電、晶方科技等。
    大部分配套募集資金獲大基金認(rèn)購(gòu)，公司借此加入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)家隊(duì)最強(qiáng)陣容。大基金認(rèn)購(gòu)了9.31 億元配套募集資金中的6 億元，說明大基金非常看好整合后公司的發(fā)展前景。自2014 年9 月成立以來，大基金投資了國(guó)內(nèi)多家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司，包括中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技、三安光電等，客觀上形成了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的國(guó)家隊(duì)聯(lián)盟。此次發(fā)行股份之后，七星電子也成為了其中的重要一員，有助于與下游客戶建立更緊密的合作關(guān)系，獲得更多的客戶訂單。
    看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向大陸轉(zhuǎn)移為公司發(fā)展提供的廣闊市場(chǎng)空間，“買入”評(píng)級(jí)。假設(shè)按照預(yù)案發(fā)行股份收購(gòu)北方微電子并募集資金，且于2016 年開始并表。我們預(yù)計(jì)2015-2017 年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為0.45/1.13/1.49 億元，EPS 分別為0.13/0.25/0.33 元。此次整合之后，公司的高端設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)力得到大幅提升，有望實(shí)現(xiàn)對(duì)更多進(jìn)口設(shè)備的替代，躋身全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體設(shè)備廠商行列。上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整合進(jìn)度不及預(yù)期；高端設(shè)備研發(fā)及市場(chǎng)開拓不及預(yù)期等。