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上市公司設(shè)立了隆華研究院，實行集團(tuán)管控，傳熱節(jié)能裝備業(yè)務(wù)成為分公司。成立了仁達(dá)隆華產(chǎn)業(yè)基金，產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模2.2 億元，上市公司出資1 億元、總經(jīng)理孫建科出資0.6 億元、公司管理層出資0.5 億元，產(chǎn)業(yè)基金作為吸引優(yōu)秀人才及項目的平臺將為公司長遠(yuǎn)發(fā)展提供有力支撐。
    ■節(jié)能、環(huán)保板塊逐漸夯實，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。受石化、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)不景氣影響，公司節(jié)能傳熱裝備在去年出現(xiàn)下滑，新的管理層積極應(yīng)對，變革組織架構(gòu)，明顯提高生產(chǎn)效率；調(diào)整銷售策略，提升客戶質(zhì)量。同時通過隆華研究院開發(fā)新產(chǎn)品，能夠保證節(jié)能傳熱裝備業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。水處理業(yè)務(wù)未來將重點通過PPP 等合作模式展開，例如子公司中電加美剛剛與中船重工環(huán)境工程公司簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議。中電加美在電力系統(tǒng)污水處理領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先，工業(yè)污水處理和PPP合作環(huán)保項目能夠保證公司環(huán)保板塊平穩(wěn)增長。
    ■新材料板塊空間巨大，將成為公司重要增長點?？偨?jīng)理孫建科是新材料專家，具有豐富的行業(yè)資源與人脈，將帶領(lǐng)公司大力發(fā)展新材料業(yè)務(wù)。公司收購的四豐電子的鉬靶材已經(jīng)為京東方一條生產(chǎn)線供貨，還有數(shù)條生產(chǎn)線在測試，明年有望實現(xiàn)供貨，規(guī)模將翻倍增長。預(yù)計公司未來將在高端新材料領(lǐng)域積極布局，通過上市公司外延收購及產(chǎn)業(yè)基金項目培養(yǎng)方式將公司新材料板塊做強做大，考慮到新管理層的工作經(jīng)歷，預(yù)計公司新材料業(yè)務(wù)將在軍民兩個市場獲得發(fā)展。
    ■買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價45 元。我們預(yù)計公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2015年-2017 年EPS 分別為0.40 元、0.49 元、0.59 元，考慮到公司新材料板塊的發(fā)展?jié)摿薮?，維持買入-A 評級，6 個月目標(biāo)價為45 元。
    ■風(fēng)險提示：新材料業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)較大下滑。