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我們預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年內(nèi)將維持25%以上高增速。1、進(jìn)口替代成效顯現(xiàn)（16 年長(zhǎng)安福特小批量供貨）；2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)（三代產(chǎn)品占比近50%）；3、人民幣貶值（公司50%以上業(yè)務(wù)出口）。
    德洋電子是中低壓電機(jī)行業(yè)領(lǐng)先者，客戶開(kāi)拓成重點(diǎn)。德洋電子目前電機(jī)電控在國(guó)內(nèi)中低壓平臺(tái)中處于領(lǐng)先水平，公司15 年共銷售3萬(wàn)臺(tái)左右。16 年增長(zhǎng)主要來(lái)自于吉利知豆的放量（D1+D2+16 年上市的D3），全年預(yù)計(jì)配套量達(dá)6萬(wàn)套以上。未來(lái)，公司將逐步擺脫依靠單一客戶的束縛，16 年公司有望在低速電動(dòng)車配套上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。17 年后，公司積極研發(fā)的高壓平臺(tái)產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)批量供貨。未來(lái)不排除參與到吉利新能源汽車的配套中，共享吉利新能源增長(zhǎng)收益。
    “動(dòng)力總成+無(wú)人駕駛+車聯(lián)網(wǎng)”，搭建高端戰(zhàn)略體系。1、動(dòng)力總成：傳統(tǒng)+新能源動(dòng)力總成。依托公司現(xiàn)有的自動(dòng)變速箱生產(chǎn)企業(yè)DSI、電機(jī)、電控生產(chǎn)企業(yè)德洋電子，公司未來(lái)有望繼續(xù)整合行業(yè)先進(jìn)技術(shù)資源，在發(fā)動(dòng)機(jī)、電池等領(lǐng)域進(jìn)行整合，以實(shí)現(xiàn)“傳統(tǒng)汽車+混合動(dòng)力+純電動(dòng)”動(dòng)力總成的全方位布局。
    2、無(wú)人駕駛：引進(jìn)優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，與主機(jī)廠合作。智能汽車、無(wú)人駕駛是公司構(gòu)建高端制造平臺(tái)的重要一環(huán)。未來(lái)有望通過(guò)引進(jìn)人才、與主機(jī)廠合作開(kāi)發(fā)的方式切入這一領(lǐng)域。3、車聯(lián)網(wǎng)：“前裝（德洋電子）+后裝（鷹眼）”模式。目前鷹眼公司第一代產(chǎn)品已下線，主要是后視鏡，胎壓監(jiān)測(cè)，導(dǎo)航等產(chǎn)品，已實(shí)現(xiàn)40余輛車的配套。未來(lái)有望和汽車維保、分時(shí)租賃企業(yè)進(jìn)行合作。德洋電子VMS主要客戶為知豆，未來(lái)有望借助雙林優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)吉利、上汽通用五菱等客戶的配套。
    DSI 產(chǎn)銷迅速提升，今年注入確定性大。15 年下半年，受益于吉利博瑞的熱銷，DSI 出貨量明顯提升，月均銷量在6-7 千臺(tái)，最高月份出貨量過(guò)萬(wàn)臺(tái)。我們預(yù)計(jì)16 年DSI出貨量有望達(dá)到15 萬(wàn)臺(tái)，17 年出貨量有望達(dá)到30 萬(wàn)臺(tái)，若假設(shè)16 年下半年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表，DSI16 年預(yù)計(jì)給公司帶來(lái)的凈利潤(rùn)在8000 萬(wàn)左右業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值：因DSI 注入時(shí)間點(diǎn)不確定，我們維持對(duì)雙林股份的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)15-17 年的EPS 分別為0.65 元、0.91 元、1.13 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為47 倍、34 倍、27倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車市場(chǎng)景氣度或下行，子公司業(yè)績(jī)或不達(dá)預(yù)期。