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隨著國內(nèi)需求提振和海外市場擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)未來三年內(nèi)主業(yè)還會(huì)保持穩(wěn)定增長，2015 年全年?duì)I業(yè)收入達(dá)3.71 億元，銷量復(fù)合增速達(dá)16%。
    電子化學(xué)品進(jìn)入國產(chǎn)替代正軌，公司新項(xiàng)目打開未來成長空間
    電子化學(xué)品長期被美、日、韓等壟斷，而電子消費(fèi)品主要的市場在中國，中國將由制造大國向制造強(qiáng)國轉(zhuǎn)型，電子化學(xué)品材料國產(chǎn)化將是必然的趨勢(shì)。公司新項(xiàng)目光刻膠、塑膠涂料對(duì)應(yīng)我國市場空間達(dá)46 億元；如果考慮未來智能手機(jī)大批量使用藍(lán)寶石，高純氧化鋁供需缺口巨大，需求將增至10 倍以上。新項(xiàng)目光刻膠、塑膠涂料、高純氧化鋁即將步入量產(chǎn)階段，目前已經(jīng)完成0→1突破，逐步實(shí)現(xiàn)1→N 的飛躍，成為中國電子化學(xué)品領(lǐng)軍企業(yè)。
    被忽略的半導(dǎo)體耗材企業(yè)，未來三年保持高增長
    公司的清洗液、剝離液等半導(dǎo)體電子化學(xué)品廣泛應(yīng)用于IC、IC 先進(jìn)封裝。2014年公司電子化學(xué)品銷售收入3000 多萬，預(yù)期2015 年將達(dá)到5000 萬元，同比增長67%，增長主要自長電科技的放量。此外，隨著全球半導(dǎo)體向大陸轉(zhuǎn)移以及通富微電、華天科技、三安光電等客戶訂單增長，未來三年半導(dǎo)體耗材業(yè)務(wù)將保持高增長。
    盈利預(yù)測及估值
    考慮到光纖涂覆材料為公司安全邊際，隨著新項(xiàng)目今年逐步釋放產(chǎn)能，以及半導(dǎo)體耗材電子化學(xué)品高增長，我們預(yù)計(jì)公司15-17 年實(shí)現(xiàn)營收為4.51/6.58/8.71億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.05、1.83、2.63 元/股。我們看好公司盈利能力以及外延成長空間，給予“買入”評(píng)級(jí)