>> 群益證券-紅日藥業(yè)(300026)增速穩(wěn)健,未來關(guān)注外延整合成果-160119
| 上傳日期： |
2016/1/20 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
閆永正 |
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點評：
公司全年業(yè)績增速略低于我們預(yù)估的26%，我們認為主要是受醫(yī)保控費及“限掛令”等行業(yè)政策擾動，核心產(chǎn)品血必凈注射液營收增長壓力較大所致，預(yù)計血必凈全年增長在5%左右，較2015年下降20個PP。展望2016年上述壓制性因素還將會持續(xù)對血必凈營收產(chǎn)生不利影響，但公司也在積極通過跨科室橫向拓展及銷售管道下沉等手段進行對沖，我們預(yù)計2016年核心產(chǎn)品血必凈營收將繼續(xù)保持5%左右的小幅增長。公司另一重磅品種中藥配方顆粒，全年增速預(yù)計在30%以上，繼續(xù)保持快速增長。中藥配方顆粒市場高達1000億元左右，行業(yè)增長空間巨大，展望未來公司憑借先發(fā)優(yōu)勢，有望在未來3-5年繼續(xù)保持20%以上增速。綜上所述，我們認為2016年公司核心業(yè)務(wù)有望保持10%以上增速，為公司其他業(yè)務(wù)發(fā)展提供豐厚的利基。
外延幷購方面，公司積極布局醫(yī)療器械與藥用輔料等新興行業(yè)，公司在2015年11月30日已經(jīng)完成了對超思股份及展望藥業(yè)的幷表，二者承諾2015、2016年凈利潤分別為4800、5500萬元與3100、4000萬元。超思股份近年來一直致力于向全球用戶提供小型化、便攜化、智慧化的醫(yī)療健康電子產(chǎn)品。展望藥業(yè)主要產(chǎn)品為羥丙甲纖維素、羥丙纖維素及微晶纖維素等藥用輔料及原料藥。外延幷購有利于增強公司的持續(xù)盈利能力，完善公司在醫(yī)療器械領(lǐng)域的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快布局可穿戴設(shè)備和移動醫(yī)療平臺，創(chuàng)造新商業(yè)模式，完善醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)鏈，提升綜合競爭力。依據(jù)備考凈利潤，超思股份及展望藥業(yè)2016年將為公司帶來9500萬以上的凈利潤增量，對2016年公司整體凈利潤增長貢獻在15個PP以上。
盈利預(yù)計：小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測至2015年/2016年分別實現(xiàn)凈利潤5.32億元（YOY+18.96%）/6.6億元（YOY+24.14%）, EPS分別為0.53元/0.66元，對應(yīng)2015年/2016年P(guān)E分別為29倍/24倍。未來公司將以“配方顆?！奔啊把貎簟弊鳛槔?，迭加出色的外延幷購整合能力，有望成長為優(yōu)秀的平臺型企業(yè)。給予公司“買入”的投資建議，目標價20元(2016 PE 30X)。
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