>> 華泰證券-創(chuàng)維數(shù)字（000810）收購液晶器件公司，制造能力再上臺階-160120
| 上傳日期： |
2016/1/21 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張立聰 |
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公司運營服務(wù)等新業(yè)務(wù)繼續(xù)推進，預(yù)計2016年將取得明顯進展。
創(chuàng)維數(shù)字收購創(chuàng)維液晶器件公司100%股權(quán)。創(chuàng)維數(shù)字近期發(fā)布資產(chǎn)收購預(yù)案，公司擬以12.32元/股（當(dāng)前股價12.67元）非公開發(fā)行3574.8萬股（占當(dāng)前股本3.6%），并通過下屬公司才智商店支付現(xiàn)金4.6億元，合計作價9億元收購關(guān)聯(lián)方液晶科技持有的目標(biāo)公司液晶器件全部股權(quán)。液晶器件公司盈利能力強、現(xiàn)金流充沛。交易收購方承諾，如交易于2016年12月31日前實施完畢，創(chuàng)維液晶器件2016、2017、2018年度實現(xiàn)的扣非后凈利潤分別不低于7797萬元、8261萬元和8745萬元。此次收購將增厚創(chuàng)維數(shù)字業(yè)績。
液晶器件公司將大幅提升創(chuàng)維數(shù)字的制造能力。創(chuàng)維液晶器件公司成立于2005年，是一家專業(yè)從事平板顯示器件開發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的國家級高新技術(shù)企業(yè)。創(chuàng)維液晶器件擁有先進的制造設(shè)備，在模組制造核心環(huán)節(jié)均采用國內(nèi)外一流設(shè)備，產(chǎn)品質(zhì)量處于同行業(yè)領(lǐng)先地位。創(chuàng)維液晶器件憑借先進的技術(shù)、規(guī)?；a(chǎn)能力和快速響應(yīng)能力獲得了國際一流廠商的青睞，與三星建立了長期合作關(guān)系。創(chuàng)維數(shù)字訂單量十分充足，由于產(chǎn)能方面的限制影響了訂單的交付進度。此次收購將加強創(chuàng)維數(shù)字生產(chǎn)制造能力，提升公司整體盈利水平。
運營服務(wù)穩(wěn)步推進，2016年將取得明顯進展。創(chuàng)維數(shù)字積極與多地廣電合作開展內(nèi)容增值服務(wù)。公司自模擬時代起即開始和廣電保持良好合作關(guān)系，對于廣電體系的思維模式、運營管理方式等各方面都有深刻的理解。廣電在競爭對手的步步緊逼下，轉(zhuǎn)型意愿日漸強烈，市場化程度不斷提高。借助廣電獨占的資源和創(chuàng)維的運營經(jīng)驗，雙方的合作將快速推進，有望在2016年取得成效。另外，創(chuàng)維和二、三線城市廣電合作推廣寬帶業(yè)務(wù)，取得收入分成，未來將成為新的利潤來源。
維持"增持"評級。預(yù)計創(chuàng)維數(shù)字2015-2017年EPS分別為0.40/0.44/0.48元（未考慮創(chuàng)維液晶并表）。公司是國內(nèi)機頂盒龍頭企業(yè)，積極布局運營服務(wù)，液晶器件公司的收購將提升整體盈利能力。我們預(yù)計2016年創(chuàng)維數(shù)字原有業(yè)務(wù)貢獻4.4億元，液晶器件公司備考利潤0.8億元，給予35-40倍估值，對應(yīng)2016年合理價格區(qū)間為17.50-20.00元，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：廣電政策發(fā)生改變，行業(yè)競爭加劇。
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