>> 興業(yè)證券-京新藥業(yè)（002020）深度報告：小白馬、高增長、新空間-160120
| 上傳日期： |
2016/1/21 |
大小： |
2036KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐佳熹，李鳴 |
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二線品種快速放量：地衣芽孢桿菌和康復新液競爭格局較好，共用營銷渠道招標放量可期；精神科用藥舍曲林和左乙拉西坦以及降血脂藥匹伐他汀在新一輪招標中有望快速放量，精神神經(jīng)類在研產(chǎn)品穩(wěn)步推進，卡巴他汀今年有望獲批；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富，將為公司提供持續(xù)增長的新動力
積極布局新領(lǐng)域，定增尋求突破：公司收購巨烽顯示，在醫(yī)療信息化大潮中空間廣闊，業(yè)績有望超預期；近期參與海外并購并推出定增方案擬募資10億元，同時推出員工持股計劃，顯示出公司實際控制人及管理層對公司價值的認可和對未來發(fā)展的信心，此次定增解決了員工激勵問題并為后續(xù)并購儲備資金，公司外延布局值得期待，長期市值空間有望再上新臺階。
盈利預測：公司是內(nèi)生增長最快的醫(yī)藥股，在行業(yè)增速顯著放緩的大背景下十分難得；公司依靠外延式收購獲得優(yōu)質(zhì)品種的能力較強，外延發(fā)展未來依然有望帶來驚喜。若考慮此前巨烽收購及配套融資順利完成（暫不考慮未完成的定增及未來可能的外延并購），我們預估公司2015-2017年EPS分別為0.54、0.90和1.26元，當前股價對應(yīng)15-17年估值分別為56倍、33倍和24倍。維持"增持"評級，繼續(xù)看好公司未來的成長空間。
風險提示：藥品領(lǐng)域政策變化、持續(xù)外延并購慢于預期。
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