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公司2014 年營收和利潤增速分別為47.55%和66.71%，2015 年在前一年的高增長的基礎上仍然保持了20%+的增長，公司定量產品（慢性病+傳染病檢測）預計全年30%的增長，定性產品（妊娠+毒品檢測）預計全年5%左右的增速，國內銷售人員由50 人擴充到200 人，并加大了市場以及新產品的研發(fā)，預計今年營業(yè)費用和管理費用率比去年略微上漲0.05 和0.5 個百分點。因為高毛利定量產品占比的提高，公司2015 年毛利率預計比去年提高0.5-1.0 個百分點，達到65.5%-66%。同時，公司向全體股東每10 股轉增10 股，充分考慮了廣大股東訴求，積極回報投資者，展示了管理層對于企業(yè)未來成長和經營的信心，維持“增持”。
    公司所處的POCT 行業(yè)是國內未來三年CAGR 有望保持20%以上，國外領先企業(yè)Alere 的并購是發(fā)展對中國企業(yè)具有一定的指導性。POCT 的技術優(yōu)勢滿足檢驗醫(yī)學發(fā)展的需求（時間短、空間小、可操作性強）以及符合現(xiàn)行的價值醫(yī)療發(fā)展理念（心理、政策、疾病等方面），目前全球POCT 的市場規(guī)模約180 億美元，增速8%。中國POCT 市場約36.7 億元，增速22%左右，我們認為得益于國內企業(yè)在基層以及院外增量市場中有優(yōu)勢的細分領域中逐漸實現(xiàn)進口替代，在未來3 年國內POCT 市場的增速還將維持20%以上的增速。通過研究國外POCT 領先企業(yè)Alere，我們發(fā)現(xiàn)其產品布局豐富，上市以后更加速了在心血管、毒品（濫用藥品）以及傳染病檢測等領域的外延并購，使得其市場占有率進一步提高，對國內POCT 企業(yè)發(fā)展具有一定的指導性。
    公司作為國內POCT 的先行企業(yè)，豐富產品布局+海內外市場共同拓展確立公司核心競爭力。公司作為國內POCT 的先行企業(yè)，四個領域產品在國內外市場均有銷售，在起初以外銷OEM 主導的模式正在向國內外自助品牌+OEM 共同發(fā)展轉變。2015 年截至三季報，國內銷售收入增長35.79%，銷售占比提升至41%，主要是傳染病、慢性病檢測和腫瘤檢測國內銷售增長較快，其中傳染病檢測CRP 和PCT 檢測以及心梗心衰檢測預計全年可達到30%以上的增長。公司目前已覆蓋2000 多家醫(yī)院，國內銷售人員由50 人擴充到200人，并且在CRP 和心梗心衰檢測市場具有先發(fā)優(yōu)勢，進口替代能力強，隨著產品的不斷豐富和市場的開拓，我們預計未來3 年國內銷售增速預計可維持30%以上。海外市場方面由于渠道相對成熟，主要銷售品類毒品檢測和妊娠檢測增速出現(xiàn)下滑，預計全年銷售增速在5%左右，公司目前已經積極啟動海外市場心梗產品的注冊，我們認為隨著后期定量產品外銷拓展，海外市場的增速將有所恢復。
    盈利預測與估值：我們預計公司2015-2017 年營業(yè)收入分別為4.32 億元，5.09 億元和5.96 億元，同比分別增長18.28%、17.84%和17.08%；歸屬于母公司凈利潤分別為1.16 億元、1.39 億元和1.63 億元，同比分別增長18.31%、19.85%和16.97%；對應EPS 分別為1.32 元、1.58 元和1.85 元。公司作為A 股目前唯一的純POCT 企業(yè)，產品線布局豐富，海內外市場拓展經驗豐富，參考海外領先企業(yè)外延式發(fā)展路徑，綜合參考醫(yī)藥板塊次新股以及可比公司的估值水平，我們認為2016 年公司的合理估值區(qū)間在55-60 倍，合理價格為86.9-94.8 元，維持“增持”評級。
    風險提示：經銷商不穩(wěn)定風險、國內市場推廣不及預期、政府補助不確定風險