>> 國信證券-峨眉山A(000888)稀缺的佛教文化＋養(yǎng)老養(yǎng)生主題，弱市下的優(yōu)質(zhì)標的-160125
| 上傳日期： |
2016/1/25 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曾光，鐘瀟 |
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柳江古鎮(zhèn)項目是公司“大峨眉國際旅游區(qū)”西環(huán)線的重點項目，由上市公司控股孫公司洪雅洪金旅游集團有限公司（公司控股子公司峨眉山萬年實業(yè)有限公司之控股子公司，原洪雅洪金旅游投資發(fā)展有限公司）負責打造，集休閑度假養(yǎng)老定位于一身，總占地面積達4.33 平方公里，重點打造以藥師佛文化為主體的“東方琉璃世界”和“消災延壽圣地”。其看點主要如下：
1、 柳江古鎮(zhèn)作為西環(huán)線的唯一游客集散中心（見下圖1），盈利前景極為可觀。從目前東環(huán)線的客流集散中心——報國寺片區(qū)的情況來看，憑借充足的客流基礎，報國寺片區(qū)的住宿、餐飲、商鋪等整體擁有相對良好的盈利能力。但對上市公司而言，報國寺片區(qū)僅有峨眉山大酒店、紅珠山賓館等資源屬于上市公司旗下，其他多數(shù)餐飲、住宿、商業(yè)街等分屬于當?shù)夭煌睦嬷黧w。但柳江古鎮(zhèn)的情況相對不同，公司在柳江古鎮(zhèn)項目上擁有絕對的主導權，僅一期（占地700 畝，此前曾公告331 畝土地均價24.6 萬元/畝）就可能包括民宿、餐飲、商業(yè)街、文化演藝娛樂等多種形式，盈利來源多元化，未來有望成為上市公司重要的盈利支撐。公司于2015 年6月已經(jīng)獲得柳江古鎮(zhèn)項目相關土地使用權，并取得“大峨眉國際旅游區(qū)”柳江古鎮(zhèn)旅游綜合開發(fā)項目（一期）相關建設手續(xù)。
2、 佛教文化+純正的養(yǎng)生養(yǎng)老概念。柳江古鎮(zhèn)配套建設以溫泉康療為引領的養(yǎng)生養(yǎng)老健康度假項目，通過區(qū)域線路串聯(lián)和以“識途網(wǎng)+”為核心的智慧旅游體系建設，快速把柳江古鎮(zhèn)整體打造成養(yǎng)生度假休閑特色小鎮(zhèn)和“海峽兩岸養(yǎng)生求壽產(chǎn)業(yè)體驗園區(qū)”。柳江古鎮(zhèn)本身的藥師佛文化（消災延壽）為其打造養(yǎng)生養(yǎng)老基地帶來了良好的支撐，同時依托區(qū)域內(nèi)的養(yǎng)生中藥材等基礎，未來不排除一二三產(chǎn)業(yè)打通，并與四川省內(nèi)知名醫(yī)院合作，進而可以打造全方位的養(yǎng)生養(yǎng)老體系。
3、 柳江古鎮(zhèn)旅游綜合開發(fā)項目將與峨眉山景區(qū)連片、聯(lián)動發(fā)展，形成一山兩核的大峨眉國際旅游區(qū)（一山為峨眉山，兩核即報國寺和柳江古鎮(zhèn)），豐富峨眉山景區(qū)觀光-休閑-度假內(nèi)涵，與現(xiàn)有景區(qū)形成合力，進而可以有效提升景區(qū)的綜合競爭力。
峨眉山高鐵站智慧旅游產(chǎn)業(yè)與旅游演藝項目。公司旅游演藝項目預計將于2016 年年底推出，定位為室內(nèi)，主要是考慮天氣因素和經(jīng)濟效益，將會是綜合型盈利模式，包括品茶、就餐等，且演藝形式可能較多元化。并且，演藝項目的所在地已經(jīng)從市中心改到峨眉山高鐵站旁，距離東入口的“天下名山”牌坊更近，方便團客和散客前往觀看。并且，公司未來將依托團散客的特點針對營銷，一是可以與公司景區(qū)產(chǎn)品打包，二是借助公司已有旅行社等推廣渠道，潛在客流基礎良好。此外，公司智慧旅游項目也在持續(xù)推進中。
峨眉后山開發(fā)項目。早在2011 年底，《峨眉山旅游度假區(qū)總體規(guī)劃》已順利通過四川省評審委員會專家評審。據(jù)介紹，四川峨眉山樂山大佛景區(qū)將做強做大國際休閑度假旅游區(qū)，進一步提升景區(qū)核心競爭力。峨眉山景區(qū)完善休閑旅游配套設施建設，加快黃灣、龍洞等旅游休閑度假區(qū)開發(fā)，做好峨眉后山張溝到萬佛頂生態(tài)休閑度假風光帶規(guī)劃，形成景區(qū)休閑旅游環(huán)線(修建張溝-萬佛頂索道成為可能)。2014 年7 月，根據(jù)樂山日報等媒體報道,中信國安集團計劃投資200 億元，用5-10 年時間在該市開發(fā)建設大廟飛來殿——觀音湖、梅子灣、張溝三大景區(qū)和城市中心綜合場館等系列高端文化旅游項目，意在強化對峨眉山景區(qū)后山的開發(fā)。未來，集團公司不排除與中信國安、港中旅等實力企業(yè)合作進行景區(qū)后山開發(fā)。因此未來報國寺-張溝-四季坪-萬佛頂?shù)木皡^(qū)南環(huán)線旅游開發(fā)也將漸行漸近，與現(xiàn)有的報國寺-零公里-雷洞坪-金頂-萬佛頂形成一個景區(qū)內(nèi)部小環(huán)線。結合公司上一輪增發(fā)路演時的相關材料，上述小環(huán)線貫通后將形成雙向環(huán)流，提高景區(qū)的通達性，擴大峨眉山景區(qū)承載能力(承載能力有望從3-4萬人/天翻番)。
在大項目持續(xù)推進尤其是柳江古鎮(zhèn)和后山開發(fā)背景下（演藝為上次定增募投項目），公司未來的融資需求預計將提上日程。具體來看，柳江古鎮(zhèn)預計總體投資規(guī)模40 億元，預計多采取滾動開發(fā)的形式。同時，結合洪雅縣人民政府2014 年12 月23 日的報道，柳江古鎮(zhèn)一期項目總投資為16.10 億元(其中企業(yè)自籌46994.2 萬元，銀行貸款114046.3 萬元。在這種情況下，我們認為上市公司的融資平臺功能有望進一步顯現(xiàn)。
集團層面與港中旅合作，未來存有區(qū)域甚至省內(nèi)外資源整合預期
參考港中旅2015 年10 月2日公告，港中旅與四川省樂山市人民政府簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議。公司將對重組改制后的四川省峨眉山樂山大佛旅游集團總公司（峨旅集團-亦即峨眉山A 的控股股東）增資入股，并成立合資
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