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公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于對(duì)冶金企業(yè)具有節(jié)能、減排及降耗效果的高爐煤氣全干法除塵系統(tǒng)等，產(chǎn)品市占率達(dá)70%以上。未來(lái)公司研發(fā)的新產(chǎn)品通過(guò)試驗(yàn)和鑒定后，將陸續(xù)投放市場(chǎng)，鞏固現(xiàn)有冶金市場(chǎng)份額。
    核電訂單拐點(diǎn)已至，收入確認(rèn)高峰是2017 年。
    2015 年初國(guó)家已逐步放開核電新建設(shè)項(xiàng)目的審批，但新取得的訂單一般有持續(xù)2-3 年的交貨周期，公司2015 年核電收入仍然有之前的訂單所貢獻(xiàn)，新增核電訂單業(yè)績(jī)還不能充分體現(xiàn)。2015H1 核電訂單2.8 億元，預(yù)計(jì)全年可達(dá)4-5 億元。2013 年1.6 億元，2014 年1.8 億元。訂單拐點(diǎn)已確定。預(yù)計(jì)今年的新增訂單將會(huì)在2016 年下半年開始確認(rèn)收入，收入確認(rèn)的高峰是2017 年。
    收購(gòu)無(wú)錫法蘭，有效延伸產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)核電設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈布局無(wú)錫法蘭擁有核一級(jí)法蘭資質(zhì)(另一家為大連大高)。無(wú)錫法蘭擁有核一級(jí)法蘭資質(zhì)（另一家為大連大高），業(yè)績(jī)承諾為2015-17 年每年凈利潤(rùn)不低于0.6 億元，該項(xiàng)收購(gòu)對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龊衩黠@。
    看好核電站后市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展，核電站運(yùn)營(yíng)維保后市場(chǎng)潛力巨大公司蝶球閥市占率已超90%，冷卻裝臵閥門6-7 年就需要更換。預(yù)計(jì)核電站閥門系統(tǒng)維修費(fèi)用為1000 萬(wàn)/臺(tái)/年，公司蝶球閥的維修費(fèi)用占比達(dá)400-500 萬(wàn)/臺(tái)/年。預(yù)計(jì)5 年內(nèi)，我國(guó)51 臺(tái)（在建+運(yùn)營(yíng)）的蝶球閥維保市場(chǎng)將達(dá)到2.5 億/年。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    另公司今日公告2015年限制性股權(quán)激勵(lì)授予已完成，價(jià)格為11.26元；行權(quán)條件是2016-18年相對(duì)于15年的歸母扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于240%、260%、280%。考慮到目前核電訂單拐點(diǎn)帶來(lái)明后年核電業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)將大幅度提升，我們預(yù)計(jì)2015-17年的EPS為0.24、0.55和0.60元，對(duì)應(yīng)PE為87/38/35X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    核電重啟低于預(yù)期，蝶閥球閥市占率降低。鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)形勢(shì)惡化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力進(jìn)一步加大；在能源裝備行業(yè)的市場(chǎng)拓展未能如預(yù)期快速推進(jìn)。