>> 西南證券-華宇軟件(300271)云業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)-160127
| 上傳日期： |
2016/1/27 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉 |
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打造云研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目：公司擬非公開發(fā)行募集總金額不超過10.7 億元，其中2.8億元用于云研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，進行云計算Paas 層及核心業(yè)務(wù)SaaS 層應(yīng)用的搭建，包括政務(wù)云平臺、檢務(wù)云、訴訟服務(wù)云、食藥安全保障云和食品溯源服務(wù)云六大產(chǎn)品。目前非公開發(fā)行項目正在接受證監(jiān)會審批。
法檢信息化龍頭，云平臺客戶基礎(chǔ)強大：公司是法檢系統(tǒng)電子政務(wù)龍頭，法院核心軟件市場占有率達(dá)60%，與全國3600 家法院有業(yè)務(wù)關(guān)系，同時公司在電子檢務(wù)、食安行業(yè)電子信息化及食品溯源服務(wù)中占有領(lǐng)先地位，為未來公司云業(yè)務(wù)的展開奠定了強大的客戶基礎(chǔ)。15 年公司為吉林省高院打造的云架構(gòu)目前仍在建設(shè)中，已經(jīng)成為人民法院信息化3.0 模板，未來有望成為標(biāo)桿向其他地區(qū)法院迅速復(fù)制推廣。
主業(yè)保持高增速: 占公司總收入70%以上的法院行業(yè)業(yè)務(wù)15 年上半年保持45%的高增速，55%的高毛利，受益于司法三公開要求、立案登記制的施行等多項改革措施的推行，數(shù)字法庭、數(shù)據(jù)中心等解決方案需求大幅提升，訴訟無憂云服務(wù)平臺目前接入法院數(shù)也迅速增長，達(dá)到1400 家，律師用戶達(dá)到4-5萬人，未來公司會針對律師客戶需求打造專門產(chǎn)品，促進公司盈利模式從項目型轉(zhuǎn)向運營型，獲得穩(wěn)定變現(xiàn)能力；同時食安行業(yè)15 年上半年收入增速達(dá)到47%，大數(shù)據(jù)BI工具收入增速達(dá)到49%，未來公司業(yè)績繼續(xù)受益于行業(yè)政策、市場前景，預(yù)計繼續(xù)保持高增速。
食品溯源產(chǎn)品收益于行業(yè)政策有望爆發(fā)：國務(wù)院1月13 日發(fā)布了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快推進重要產(chǎn)品追溯體系建設(shè)意見》，在政策層面推進全國重要產(chǎn)品追溯體系的建設(shè)，要求完善標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、數(shù)據(jù)共享機制，推進統(tǒng)一查詢機制。公司在食品溯源方面有豐富的大客戶經(jīng)驗和良好的口碑，有望受益于政策，實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)。
業(yè)績預(yù)測與估值：預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.65 元、0.90 元、1.22元，凈利潤復(fù)合增速為38.5%，參考申萬三級2016 年行業(yè)中值，給予公司2016年54 倍PE 的估值，對應(yīng)的目標(biāo)價是48.6元，上調(diào)至“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、研發(fā)進度不達(dá)預(yù)期、并購整合不達(dá)預(yù)期、政府財政預(yù)算收縮導(dǎo)致的訂單減少等風(fēng)險。
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