>> 中泰證券-唐德影視(300426)正式購(gòu)買好聲音版權(quán),攜手Talpa戰(zhàn)略布局電視欄目業(yè)務(wù)-160129
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2016/1/29 |
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買入 |
作者： |
康雅雯 |
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點(diǎn)評(píng)：
“......好聲音”版權(quán)塵埃落定，成熟優(yōu)質(zhì)綜藝欄目具有可持續(xù)性、高收視率及超強(qiáng)的廣告吸金能力，未來(lái)《……好聲音》項(xiàng)目將為唐德影視帶來(lái)可觀的業(yè)績(jī)?cè)龊瘛１敬魏献髦?，唐德?000 萬(wàn)美金向購(gòu)買“......好聲音”未來(lái)四年的版權(quán)，將不時(shí)就節(jié)目模板和各唐德制成品系列的開發(fā)和制作提供創(chuàng)意和制作支持服務(wù)。唐德影視被授予《……好聲音》節(jié)目在整個(gè)中國(guó)范圍，包括香港、澳門和臺(tái)灣地區(qū)使用授權(quán)語(yǔ)言的所有相關(guān)獨(dú)家權(quán)利、許可、特權(quán)和授權(quán)。我們認(rèn)為，《中國(guó)好聲音》首播之后持續(xù)占據(jù)年度綜藝欄目收視率榜單前茅，2015 年《中國(guó)好聲音》第四季廣告吸金約為20 億元，本次唐德影視購(gòu)買《……好聲音》版權(quán)后，該欄目成熟的運(yùn)營(yíng)模式及高吸金能力將為公司帶來(lái)可觀的業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?br> 與成立合資公司，可充分開發(fā)運(yùn)營(yíng)其旗下電視欄目模式，為唐德進(jìn)軍電視欄目領(lǐng)域提供大量?jī)?yōu)質(zhì)資源，降低對(duì)單一項(xiàng)目的依賴度，更具有長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展價(jià)值。荷蘭公司由“真人秀之父” 創(chuàng)辦，是世界頂級(jí)欄目制作公司之一，以電視欄目模式創(chuàng)新及輸出為名。由創(chuàng)作的在美國(guó)的NBC 播出，有近1400 萬(wàn)的觀眾，收視率達(dá)到5.1 遠(yuǎn)超預(yù)期的3.0，一舉奪冠成為最火的節(jié)目，《中國(guó)好聲音》在中國(guó)播出以來(lái)亦取得出色成績(jī)。將的版權(quán)賣到全球近50 個(gè)國(guó)家，其衍生節(jié)目賣給了28 個(gè)國(guó)家。除之外，旗下的其他真人秀節(jié)目同樣表現(xiàn)不俗：娛樂類真人秀賣給了26 個(gè)國(guó)家、交友類真人秀賣給了24 個(gè)國(guó)家、2014 上線的賣給了7 個(gè)國(guó)家（即為騰訊開發(fā)《我們15 個(gè)》的欄目模式）。目前，正在運(yùn)營(yíng)的有7 個(gè)品類下共45 個(gè)欄目模式，結(jié)合公司電視欄目創(chuàng)新能力，預(yù)計(jì)公司電視欄目?jī)?chǔ)備量超100 個(gè)。2016 年，合資公司將重點(diǎn)打造中文版的的開發(fā)、制作和播出。我們認(rèn)為，唐德影視與成立合資公司，為進(jìn)軍電視欄目領(lǐng)域發(fā)展提供大量?jī)?yōu)質(zhì)資源，降低對(duì)單一電視欄目項(xiàng)目的依賴度，更具有長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展意義。
唐德影視具有電視欄目制作及運(yùn)營(yíng)能力，旗下制片人資源及藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為公司電視欄目運(yùn)作提供基礎(chǔ)。制片人為一檔電視欄目在籌備、拍攝及制作過程中的核心。我們認(rèn)為唐德影視旗下以董事長(zhǎng)吳宏亮先生為首的制片人資源豐富，具有電視欄目制作及運(yùn)營(yíng)能力。同時(shí)，《好聲音》為大眾參與的選秀節(jié)目，制作過程中條件出色的選手未來(lái)發(fā)展需要專業(yè)經(jīng)紀(jì)公司支持，唐德影視藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)可滿足這一需求，同時(shí)唐德在影視劇、電影、綜藝欄目多面布局亦有益于全面造星，充分挖掘人才潛力。
唐德影視進(jìn)軍電視欄目領(lǐng)域，豐富公司精品內(nèi)容創(chuàng)作的品類，形成影視劇、電影、電視欄目三條主線并行的實(shí)力公司。唐德2015 年上市初期，主要以精品影視劇創(chuàng)作為主，代表作為《武媚娘傳奇》。上市后，公司逐漸加大電影的制作發(fā)行力度，除了為美國(guó)獅門影業(yè)旗下《饑餓游戲》系列做中國(guó)地區(qū)的協(xié)助宣發(fā)之外，由公司主要投資制作的《絕地逃亡》預(yù)計(jì)將于2016 年上映。公司對(duì)綜藝欄目十分重視，目前已有自主創(chuàng)作的《筑夢(mèng)中國(guó)C 計(jì)劃》處于籌備階段，本次與Talpa 合作為唐德影視在電視欄目領(lǐng)域的又一重點(diǎn)布局。我們認(rèn)為，公司不應(yīng)該僅被定義為精品影視劇制作公司，而是一個(gè)精品影視劇、電影、綜藝欄目多方面布局的實(shí)力派影視公司。
受近期市場(chǎng)變化影響，公司修改定增方案，以便盡快推進(jìn)定增進(jìn)程。唐德影視將前期36 個(gè)月鎖價(jià)定向增發(fā)方案修改為12 個(gè)月詢價(jià)增發(fā)，發(fā)行股票數(shù)量不超過3000 萬(wàn)股，擬募集資金不超過10 億元，其中董事長(zhǎng)吳宏亮先生承諾認(rèn)購(gòu)不少于最終確定的本次發(fā)行股票總數(shù)20.00%的股票并鎖36 個(gè)月，本次募集資金凈額將全部用于補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金。我們認(rèn)為，本次增發(fā)方案調(diào)整后有利于公司快速推進(jìn)執(zhí)行，從而盤活公司影視項(xiàng)目，利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。
公司未來(lái)看點(diǎn)：首先，公司本次增發(fā)補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金后，將突破資金瓶頸，為后續(xù)電影、電視劇、電視欄目等影視內(nèi)容創(chuàng)作提供保障。其次，公司將加快業(yè)內(nèi)頂級(jí)人才（編劇、導(dǎo)演、演員、發(fā)行）吸納，打造具有人才凝聚力的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。再次，公司將逐步拓展影視產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議：
盈利預(yù)測(cè)：我們參考唐德2016-2018 年擬投資制作的影視項(xiàng)目，預(yù)計(jì)唐德影視2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.67億元，2016-2017 年收入分別保守提升至11 億元、15 億元；2015 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.12 億，2016-2017 年分別實(shí)現(xiàn)3.6、5.2 億元。按照公司目前總股本16000 萬(wàn)股估算，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.697 元、2.25 元和3.25 元。
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