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    再生醫(yī)療是醫(yī)療服務(wù)藍(lán)海，人工角膜市場潛力廣闊
    再生醫(yī)療涵蓋皮膚、眼角膜和心?。ú怀墒欤┑榷鄠€(gè)領(lǐng)域的技術(shù)，其中人工角膜市場潛力廣闊：①根據(jù)世界衛(wèi)生組織的數(shù)據(jù)，角膜盲在發(fā)展中國家是僅次于白內(nèi)障的第二大致盲眼病。預(yù)計(jì)我國我國眼角膜患者400 萬，新增10 萬/年； ②他人捐獻(xiàn)角膜不收取費(fèi)用，但需要服務(wù)費(fèi)，手術(shù)費(fèi)用為2.5-3.5 萬元，總計(jì)估計(jì)超過5 萬元。但在中國，缺少角膜捐獻(xiàn)者，每年只有3000 人左右捐獻(xiàn)角膜。而通過體外無動(dòng)物源培養(yǎng)角膜，根據(jù)每個(gè)人進(jìn)行個(gè)性化定制，培養(yǎng)的角膜融合度高，無排異反應(yīng)，使用壽命長，費(fèi)用較高，大概在20 萬元。③預(yù)計(jì)國內(nèi)角膜移植市場潛在空間800 億元（按每例人工角膜收費(fèi)按20 萬元計(jì)），除去患者經(jīng)濟(jì)及其他因素影響，保守估計(jì)，潛在市場可能達(dá)到80 億元。但考慮到價(jià)格因素和目標(biāo)技術(shù)定位高端市場和工傷患者，以及醫(yī)院的接待能力，預(yù)計(jì)每年的患者≤1500 例，人工角膜技術(shù)未來3 年大概可以實(shí)現(xiàn)3 億元的市場規(guī)模。
    15-17 年EPS 分別為0.62 元、0.92 元、1.30 元
    考慮巨烽顯示并表，并按照業(yè)績承諾預(yù)測(cè)盈利，我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS 分別為0.62 元/0.92 元/1.30 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為40/27/19 倍，目前股價(jià)安全邊際高?？紤]到公司在同類公司中增速更快、市值更小，我們認(rèn)為公司可享受更高估值，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    瑞舒等核心產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)；收購巨峰整合失?。缓Ｍ鈽I(yè)務(wù)擴(kuò)展不利。