>> 中原證券-巨化股份(600160)與中芯成立合資公司,加快電子化學(xué)品業(yè)務(wù)發(fā)展-160121
| 上傳日期： |
2016/1/29 |
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來源： |
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作者： |
顧敏豪 |
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此次合作雙方有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，推動電子化學(xué)品業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。受益于我國電子產(chǎn)業(yè)芯片國產(chǎn)化的浪潮，我國電子化學(xué)品行業(yè)有望迎來快速增長，公司有望率先受益。預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為0.12元和0.23元，以1月20日收盤價16.64元計算，對應(yīng)PE分別為151.27倍和83.2倍，維持公司“增持”的投資評級。
事件:
巨化股份（600160）公告，公司與中芯聚源股權(quán)投資管理(上海)有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方計劃共同出資設(shè)立平臺公司，實施新的電子化學(xué)材料發(fā)展項目，或收購兼并有價值的電子化學(xué)材料企業(yè)。同時，以新設(shè)平臺公司為著力點，開展技術(shù)、管理、人才交流培訓(xùn)等領(lǐng)域合作。
點評:
聯(lián)手中芯，打造國家級電子化學(xué)品平臺企業(yè)。公司此次聯(lián)手中芯聚源，著力打造國家級電子化學(xué)品平臺企業(yè)。中芯聚源背靠中芯國際，專注于集成電路行業(yè)的相關(guān)領(lǐng)域，對產(chǎn)業(yè)鏈中的材料、設(shè)計、裝備、IP和服務(wù)等環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行投資，并為被投資企業(yè)提供全面的增值服務(wù)。同時，將目光投向廣大的國際市場，利用自身的渠道優(yōu)勢，為國內(nèi)有實力的平臺企業(yè)挑選優(yōu)質(zhì)團隊和技術(shù)，提供跨境并購和整合服務(wù)。
巨化股份則是我國氟化工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，將打造國內(nèi)電子化學(xué)材料生產(chǎn)研發(fā)龍頭企業(yè)作為未來的發(fā)展目標(biāo)。目前公司已具備濕電子化學(xué)品和電子氣體所需的生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)化和品質(zhì)與運營管理能力，通過旗下子公司浙江凱圣和浙江博瑞涉足電子化學(xué)品材料。主要產(chǎn)品包括氫氟酸、硝酸、硫酸、鹽酸、雙氧水、BOE、氟化銨、氨水等濕電子化學(xué)品。此次合作，公司可充分利用中芯聚源在集成電路領(lǐng)域的經(jīng)驗和渠道優(yōu)勢，整合行業(yè)資源，推動公司電子化學(xué)品業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，為公司轉(zhuǎn)型升級提供堅實保障。
芯片國產(chǎn)化帶動電子化學(xué)品行業(yè)快速發(fā)展。我國是全球電子大國，對集成電路的需求巨大。但我國集成電路自給率不到20%，90%以上的高端芯片依賴進口，芯片國產(chǎn)化空間廣闊。近年來，國家政策對集成電路國產(chǎn)化的扶持力度不斷提升，并成立了IC產(chǎn)業(yè)基金來扶持國內(nèi)集成電路企業(yè)，通過并購等方式實現(xiàn)快速發(fā)展。在政策和資金的扶持下，我國芯片國產(chǎn)化進程明顯加速，并帶來我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)新一輪的擴產(chǎn)潮。目前中芯國際、同方國芯等芯片廠均將大幅擴產(chǎn)，海外芯片廠也計劃在我國新建產(chǎn)能。未來我國集成電路領(lǐng)域的產(chǎn)能將迎來大幅增長
隨著我國芯片國產(chǎn)化的快速推進，對配套的電子化學(xué)品材料的需求亦將大幅提升。目前我國集成電路領(lǐng)域所需電子化學(xué)品同樣依賴進口，目前高端產(chǎn)品的自給率不到10%，進口替代的空間廣闊。隨著國家政策的大力扶持，未來我國的電子化學(xué)品行業(yè)有望迎來快速發(fā)展。公司從2003年開始布局電子化學(xué)品領(lǐng)域，是我國電子化工新材料產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟首任理事長單位，未來有望率先受益。
定增項目保障未來業(yè)績增長。公司于2015年8月份公布了定增預(yù)案，擬向包括大股東巨化集團在內(nèi)的不超過10名特定對象發(fā)行不超過29795萬股，募集資金不超過32億元，用于建設(shè)多個新材料項目及補充流動資金。具體包括：1萬噸PVDF項目；10萬噸PVDC高性能阻隔材料項目一期；1萬噸HFC-245fa 項目；2.35萬噸含氟新材料項目；高純電子氣體項目（一期）；高純電子氣體項目（二期） 以及含氟特種氣體項目。這些產(chǎn)品都屬于壁壘高，盈利能力較強的產(chǎn)品。上述項目完全投產(chǎn)后，預(yù)計將新增年收入超過31億元，貢獻利潤總額近8億元，有力的帶動公司未來的業(yè)績增長。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為0.11元和0.20元，以1月20日收盤價16.64元計算，對應(yīng)PE分別為151.27倍和83.2倍，維持公司"增持"的投資評級。
風(fēng)險提示：新項目進度不及預(yù)期。
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