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    項目投產，綜合毛利率提升。報告期，公司農藥中間體收入增速分為25.91%；醫(yī)藥中間體收入增速42.34%（因臺州聯(lián)化“年產 300噸淳尼胺、300 噸氟唑菌酸、200 噸環(huán)丙嘧啶酸” 公開增發(fā)募集資金投資項目已于2015 年 2 月核準正式投產），二者占比分別為72.57%和13.52%，毛利率分別為42.92%和37.14%；貿易業(yè)務收入為1.5 億元，同比下降58.5%，收入占比為7.8%，同比下降12.5個百分點，毛利率為3.34%，同比略有提高。因此公司綜合毛利率為37.72%，同比增加約4 個百分點，
    項目陸續(xù)投產，釋放業(yè)績。鹽城聯(lián)化爭取在今年取得國家農藥定點生產企業(yè)資格，首期第一個項目已經在 2015 年 3 月份開始試生產，其它項目正在努力推進中；德州聯(lián)化正在積極進行光氣下游精細化學品項目建設，同時爭取在今年取得國家農藥定點生產企業(yè)資格，預計3 季度能投產；臺州高標準 GMP 多功能車間正在按計劃建設中，格雷類和抗丙肝系列藥物中間體項目穩(wěn)步推進中，預計，計劃在 10 月份建成并投入使用。
    盈利預測及投資評級。根據(jù)我們的最新預測，2015－2017 年公司凈利潤增速分別為24.9%/22.8%/ 21.4%，每股收益（攤?。┓謩e為0.82/1.01/1.23 4 元；對應7 月30 日收盤價的市盈率分別為25.84/21.04/17.33 倍，公司是國內精細化工中間體龍頭，競爭優(yōu)勢顯著，業(yè)績穩(wěn)健增長，維持公司“增持”評級。
    風險提示。項目實施進度及產能釋放低于預期。