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目前唐利國際擁有國際輕奢潮流品牌Ed Hardy在中國大陸及港澳臺(tái)地區(qū)的品牌所有權(quán)，以及Ed Hardy Skinwear和Baby Hardy等品牌，其主要產(chǎn)品為美式輕奢潮流品牌Ed Hardy的男女服裝及相關(guān)服飾。Ed Hardy品牌是將美國文化和亞洲元素結(jié)合，產(chǎn)品風(fēng)格鮮明，顧客覆蓋從明星到喜愛潮流輕奢品牌的個(gè)性人群。目前EdHard在大中華區(qū)已開設(shè)店鋪79家，主要集中在核心商圈的重要商場或購物中心，如澳門的威尼斯人、臺(tái)北微風(fēng)廣場、北京新光天地等。公司通過此次控股唐利國際有望使公司從單一高端女裝品類拓展至男女服裝和飾品，客戶也將由高收入女性延伸至潮流男女，這將豐富公司品牌體系，未來公司有望通過結(jié)合“ELLASSAY”、“Laurèl”和“Ed Hardy”三大品牌的營銷渠道，建立起覆蓋全品類高端服裝的營銷渠道，擴(kuò)大公司在國內(nèi)外服裝市場的占有率，增強(qiáng)公司在服裝市場的控制力。
    擬收購公司業(yè)績有望持續(xù)快速增長：受到品牌影響力的提升，唐利國際近3年來在中國大陸及港澳臺(tái)地區(qū)銷售增速保持快速增長，公司2013-2015年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7002.35萬元、1.44億元和2.23億元，凈利潤分別實(shí)現(xiàn)1948.87萬元、3938.08萬元和4391.72萬元。未來Ed Hardy主品牌業(yè)務(wù)將繼續(xù)拓展新的店鋪和做深單店業(yè)績，唐利國際計(jì)劃在2016-2018年新開實(shí)體店50、76和81家新店合計(jì)207家，這也將為唐利國際未來業(yè)績?cè)鲩L提供保障。
    投資建議：隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和強(qiáng)化精耕細(xì)作，行業(yè)呈現(xiàn)出回暖趨勢(shì)，龍頭企業(yè)可依靠其自身資源優(yōu)勢(shì)，積極布局轉(zhuǎn)型，業(yè)績也隨著有所改善。公司15年成功上市后，公司即宣布打造多品牌運(yùn)營體系，建設(shè)多品牌集團(tuán)，未來公司有望將持續(xù)通過外延式并購進(jìn)行品牌及品類的延生，滿足高端消費(fèi)群體的細(xì)分需求。公司近期不斷通過創(chuàng)新方法提升公司高級(jí)品牌形象，顧客黏性大幅提升，且公司積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)銷售，未來業(yè)績可期。
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.86元、0.92元和0.99元，對(duì)應(yīng)PE分別為41X、38X和36X，因此我們首次給予“審慎推薦”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：此次收購未能實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。