>> 中銀國際-海寧皮城(002344)業(yè)績大幅下滑，關注公司創(chuàng)新戰(zhàn)略的發(fā)展-160201
| 上傳日期： |
2016/2/1 |
大小： |
569KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎買入 |
作者： |
唐佳睿，林琳 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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我們將目標價格下調至12.00 元，維持謹慎買入評級。
支撐評級的要點
公司2015 年業(yè)績大幅下滑的主要原因是：1）受宏觀經濟環(huán)境的影響，公司商鋪及配套物業(yè)銷售收入較上年同期減少；公司部分商鋪承租權費到期，導致商鋪及配套物業(yè)租賃及管理收入較上年同期減少。2）為了培育新開業(yè)市場和進一步提高公司知名度，公司本期營銷費用投入較上年同期增加。3）隨著市場開發(fā)建設的投入，公司融資增加，雖融資成本較低但較上年相比財務費用有所增加。
分季度分析，公司2015 年4 季度實現歸母凈利潤為-14,798.33~13,293 萬元，同比變化-201%~-9%。
評級面臨的主要風險
宏觀經濟不振，門店租金提價遇阻。
估值
公司圍繞主業(yè)積極創(chuàng)新，跨境電商、互聯網金融、“中國皮草在線”，轉型空間較大，可享有一定的估值溢價，假設增發(fā)于2016 年完成（增發(fā)8,994.69 萬股），我們下調2015-17 年全面攤薄每股收益預測至0.54 元、0.51 元和0.52 元（原為0.76、0.76 和0.81 元），目標價由19.50 元下調至12.00 元，對應22 倍2015 年市盈率，維持謹慎買入評級。
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