>> 申萬宏源-周期及基礎設施板塊低于預期,關注艾迪西等新興消費物流-交通運輸...-160201
| 上傳日期： |
2016/2/1 |
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| 376KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
王俊杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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從公布的業(yè)績預告來看，以公司預計的區(qū)間取較高數(shù)值來計算，南方航空單季度虧損6 個億，國航四季度盈利僅6 個億，春秋航空單季度僅盈利2 個億，整體盈利情況環(huán)比大幅下滑；除傳統(tǒng)淡季因素影響外，四季度匯率波動、人員工資發(fā)放等因素均給航空公司業(yè)績帶來壓力，疊加近期沙特宣布減產后國際原油價格大幅回升，我們認為航空公司2016年將面臨匯率、燃油成本雙重壓力，中短期預期釋放將對其股價帶來一定壓力。
基礎設施：關注資產優(yōu)質高息率標的。經濟景氣下滑已逐步影響到鐵路、港口、高速公司業(yè)績，除部分資產較好的公司外，大部分企業(yè)2015 年面臨負增長；板塊內我們重點推薦資產相對優(yōu)質，類債券性質的高息率標的，如大秦鐵路（7.1%股息率）、山東高速（4.0%股息率）、上港集團（3.1%股息率）。
航運：整合落地優(yōu)于預期，重點關注處周期高位的中海發(fā)展。四季度航運整合大幕落下,本次整合主要在中國遠洋、中海發(fā)展及中海集運三個平臺上進行,其中:1）中國遠洋：向中遠集團置出巨額虧損的干散貨運輸業(yè)務（中散集團），將中海集運的集裝箱運輸業(yè)務置入，打造全球第四大集運平臺；2）中海發(fā)展：向中遠集團置出虧損的干散貨業(yè)務（中海散運），置入中遠集團旗下油運資產“大連遠洋”，打造國內最大油運平臺；3）中海集運：集運業(yè)務置出給中國遠洋，并置入集裝箱租賃及金融業(yè)務。
我們認為，散運、集運景氣仍在低位，建議重點關注周期景氣度較高的中海發(fā)展。
個股凸顯配置價值：1）艾迪西，40 倍PE，快遞上市第一股，借助資本力量外延內生雙向發(fā)展，短看600 億，長看千億市值；2）象嶼股份，約20 倍PE，資源稀缺性極高，東北糧儲外延業(yè)績每年30%增長，改革催化后續(xù)可期；3）中儲股份，約20 倍PE，國企混改第一標的，優(yōu)質資產整合預期。
2015 年年報業(yè)績前瞻：
累計同比增長100%以上的共有3 家：中海發(fā)展（0.62 元、704%）、南方航空（0.4 元、121%）、中海集運（0.20、117%）；
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