>> 招商證券-新開源（300109）業(yè)績符合預(yù)期，繼續(xù)推薦-160201
| 上傳日期： |
2016/2/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
周錚，黃景文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在我們12 月28 日調(diào)研簡報《主業(yè)業(yè)績預(yù)計會略低于預(yù)期，醫(yī)療板塊還在開拓》中已經(jīng)判斷“預(yù)計化工板塊業(yè)績未來一兩個季度之內(nèi)會略低于預(yù)期”。公司2015 年下半年受抗戰(zhàn)勝利70 周年閱兵以及上合組織在河南鄭州召開會議影響，相繼停產(chǎn)達半個月之久，生產(chǎn)情況受到一定影響。
銷售情況四季度相比前三個季度不理想，加之PVP 市場競爭加劇，銷售單價出現(xiàn)下滑，毛利率有所下降，因此，四季度的生產(chǎn)、銷售情況不及預(yù)期。由于2016年第一季度的春節(jié)因素、目前的低油價等因素，我們預(yù)計公司化工板塊的業(yè)績未來一兩個季度之內(nèi)（包括2015 年的第四季度）將會低于市場預(yù)期。
2、關(guān)注公司在醫(yī)療健康領(lǐng)域加碼的戰(zhàn)略
2015 年末公司股東會通過《關(guān)于受讓北京賽領(lǐng)國澤投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）基金份額并對外投資的議案》。具體內(nèi)容為公司和三家子公司（武漢呵爾、長沙三濟、晶能生物）受讓賽領(lǐng)國澤基金一期2 億、5000 萬、3000 萬、2000萬出資額度，4 家公司成為基金合伙企業(yè)有限責(zé)任人，后續(xù)按約定協(xié)議繳付出資3 億元并對外投資。2014 年公司通過兼并重組方式一次性收購三家體外診斷企業(yè)，進入了以體外診斷為核心的醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。考慮到直接并購方式中存在的不確定性因素，公司通過聯(lián)合醫(yī)療健康行業(yè)專業(yè)程度高、資源豐富的股權(quán)投資機構(gòu)共同設(shè)立并購基金，通過并購基金的孵化培育來增加并購項目儲備，為公司拓展醫(yī)療健康領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)，加快公司產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供重要支持。
3、給予“審慎推薦-A”投資評級
預(yù)計公司2015-2017 年EPS 為0.33 元、0.53 元和0.60 元，給予“審慎推薦-A”的投資評級。
4、風(fēng)險提示
化工板塊業(yè)績低于預(yù)期的風(fēng)險。
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