>> 東興證券-今世緣(603369)深度報告-中國人的喜鋪,婚慶概念第一股-160201
| 上傳日期： |
2016/2/2 |
大小： |
1329KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
徐昊 |
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在白酒行業(yè)進入下行調(diào)整周期的背景下，公司調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，從賣產(chǎn)品向賣文化轉(zhuǎn)型，規(guī)劃整合婚慶產(chǎn)業(yè)，打造今世緣喜鋪，品牌定位升級為“中國人的喜鋪”。從婚慶產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，我們認為公司在保持婚慶產(chǎn)業(yè)上游白酒制造為其提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的同時，未來進一步與結(jié)婚消費相關(guān)行業(yè)業(yè)務(wù)上或股權(quán)上的合作，有利于公司在婚慶產(chǎn)業(yè)鏈的全面發(fā)展。
婚慶行業(yè)空間巨大，機遇大于挑戰(zhàn)。在競爭上，國內(nèi)婚慶產(chǎn)業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，雖然線上婚慶服務(wù)具有一定集中度，但是目前國內(nèi)婚慶市場仍以線下為主，線下競爭較為激烈，缺乏強有力的領(lǐng)導(dǎo)者；在結(jié)婚對數(shù)上，近30年結(jié)婚對數(shù)復(fù)合增速1.52%，在晚婚現(xiàn)狀和二胎放開政策結(jié)合下，我們預(yù)計國內(nèi)未來結(jié)婚對數(shù)仍將保持穩(wěn)定增長；在婚慶市場規(guī)模上，我們預(yù)計全國單對平均結(jié)婚消費約為12.08 萬元，以2014 年結(jié)婚對數(shù)計算，國內(nèi)婚慶市場規(guī)模達1.58 萬億；在盈利能力上，據(jù)我們調(diào)研結(jié)果，一般中型婚慶服務(wù)公司的利潤率約為15-20%，O2O 類婚慶公司的利潤率約為10%，國內(nèi)婚慶企業(yè)盈利狀況良好。結(jié)合上述因素，公司整合婚慶市場發(fā)展空間巨大，此次的轉(zhuǎn)型也有望使公司從區(qū)域型白酒企業(yè)走向全國，對公司而言機遇大于挑戰(zhàn)。
公司盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2015-2017 年營業(yè)收入分別為24.9 億元、26.92 億元和29.86 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為6.74 億元、7.46 億元、8.4 億元；每股收益分別為1.34 元、1.49 元、1.68元，對應(yīng)PE 分別為19.56、17.67 和15.69，給予公司6 個月目標價40元，較目前股價尚有50%的空間，我們上調(diào)公司評級至“強烈推薦”。
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