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去年6月，公司控股股東濱江控股向天堂硅谷協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的1.08億股上市公司股份（占總股本8%）。公司將利用天堂硅谷國(guó)內(nèi)外渠道資源以全球化視野優(yōu)選并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)+等標(biāo)的，天堂硅谷可給公司提供股權(quán)并購(gòu)的咨詢顧問(wèn)，協(xié)助公司設(shè)立并購(gòu)基金對(duì)標(biāo)的進(jìn)行并購(gòu)等。此外，公司利用自身品牌和客戶優(yōu)勢(shì)積極布局生活房地產(chǎn)，包括生鮮產(chǎn)品的種植配送服務(wù)等等。 
    受益杭州市場(chǎng)回暖、進(jìn)入上海及境外市場(chǎng)：公司2015全年銷(xiāo)售額233億（包括代建項(xiàng)目），同比大增48.4%，市占率高居杭州第二，其中武林一號(hào)單盤(pán)就貢獻(xiàn)了55億元。隨著杭州市G20的召開(kāi)和亞運(yùn)會(huì)的籌備，短期來(lái)看杭州市場(chǎng)不必悲觀。公司2015年成功進(jìn)入上海，通過(guò)與平安不動(dòng)產(chǎn)旗下的深圳聯(lián)新投資合作取得寶山區(qū)祁連社區(qū)項(xiàng)目（公司投資比例為30%，項(xiàng)目建面12萬(wàn)方）。另外，公司在2015年先后出資7040萬(wàn)美元投資紐約和西雅圖地產(chǎn)項(xiàng)目，開(kāi)啟全球化資產(chǎn)配置，業(yè)務(wù)布局的優(yōu)化將逐步改觀過(guò)去公司對(duì)單一市場(chǎng)的依賴。
    定增獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)、財(cái)務(wù)狀況明顯優(yōu)化：公司2015年三季末凈負(fù)債率24.8%，扣預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率31.4%，較年初分別降29.9和9.3個(gè)百分點(diǎn)，短期償債倍數(shù)大幅上升至2.35倍，財(cái)務(wù)狀況改善明顯。公司目前有息負(fù)債約40億元，綜合資金成本在7%以下。公司融資渠道不斷拓展，近期公司30億公司債和28億定增相繼獲批，主要用于現(xiàn)有地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及置換銀行貸款。公司的資金實(shí)力是后續(xù)推動(dòng)轉(zhuǎn)型和跨領(lǐng)域布局的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 
    大股東罕見(jiàn)持續(xù)增持、彰顯對(duì)未來(lái)的信心：2016年1月以來(lái)，公司控股股東濱江控股于11日起分別五次通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份合計(jì)1933.09萬(wàn)股（占公司股份總額的0.73%），增持金額合計(jì)1.32億，增持均價(jià)6.83元/股。本次增持是大股東08上市以來(lái)首次公開(kāi)增持，彰顯了大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。 
    投資建議 
    公司15年銷(xiāo)售額大幅增長(zhǎng)，1月8日獲批的定增發(fā)行價(jià)格不低于6.76元，其后大股東持續(xù)增持公司股份。我們預(yù)計(jì)公司15-17年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.42、0.56及0.79元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16年業(yè)績(jī)僅為12倍，首次覆蓋給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    杭州房地產(chǎn)市場(chǎng)不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)探索不暢等。