>> 渤海證券-智光電氣（002169）調(diào)研報告：用電側(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)-160205
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2016/2/5 |
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目前，公司已在廣州、肇慶、汕頭、江門、東莞、南寧等地區(qū)設(shè)立用電服務(wù)中心，開展線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局；并且設(shè)立電力銷售公司擬開展售電業(yè)務(wù)，預(yù)計公司有望于近期獲得席位許可。
綜合節(jié)能業(yè)務(wù)進(jìn)入集中釋放期
公司是國家發(fā)改委、國家工信部首批備案與推薦的大型綜合性節(jié)能服務(wù)公司，公司為客戶提供定制化全方位的節(jié)能方案，在2015 年度全國節(jié)能服務(wù)公司百強榜中排名第四位。目前公司的累計在手項目已經(jīng)有30 余個，每個項目營收規(guī)模6-8 個億左右，一般8 年的項目周期，一年建設(shè)期，三年可以回本。
隨著公司在手貢獻(xiàn)利潤的項目累計數(shù)目增加，未來幾年該板塊將進(jìn)入業(yè)績的集中釋放期。
嶺南電纜突破產(chǎn)能瓶頸 利潤釋放
公司于2015 年四季度完成對嶺南電纜的收購。嶺南電纜在南網(wǎng)（尤其是深圳廣州）地區(qū)的認(rèn)可度和市場占有率一直較高，歷次在南網(wǎng)的招標(biāo)中都基本位于前三甲，但以往受制于產(chǎn)能瓶頸，業(yè)績未能充分釋放。本次新廠房的使用擴大產(chǎn)能是原來的2 倍多，并且電纜業(yè)務(wù)生產(chǎn)交付周期短，資金回流快，將為公司提供穩(wěn)健增長得有力支撐。
盈利預(yù)測與投資評級
我們看好公司用電側(cè)業(yè)務(wù)布局，認(rèn)為公司的業(yè)務(wù)模式將提高客戶黏性，為售電奠定良好基礎(chǔ)，此外電纜和節(jié)能業(yè)務(wù)也步入集中收獲期，業(yè)績增長確定性較強。我們預(yù)計公司2015-2017 年的EPS 為0.35、0.53、0.79 元/股，給予公司增持評級。
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