>> 平安證券-均勝電子(600699)向國際領(lǐng)先的智能駕駛汽車零部件供應(yīng)商大步邁進-160216
| 上傳日期： |
2016/2/16 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王德安，余兵 |
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公司通過新設(shè)立的美國全資子公司Merger Sub 合幵美國公司KSS，此次交易的基準合幵對價為9.2 億美元。根據(jù)KSS 對2016 年的業(yè)績預算觃劃，預計可實現(xiàn)營業(yè)收入約17 億美元，歸母凈利潤約7000 萬美元，對應(yīng)PE為13 倍，顯著低于目前A 股汽車零部件板塊的估值水平。考慮到全球汽車市場對安全配置的要求越來越高，以及高田公司的召回丑聞，估計公司的主被動安全業(yè)務(wù)均有望保持不錯的增長速度。
收購TS 道恩的汽車信息板塊業(yè)務(wù)，完善車載信息系統(tǒng)解決方案：TS 道恩的汽車信息板塊業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品與服務(wù)包括導航和駕駛輔助、汽車影音娛樂、智能車聯(lián)和在線服務(wù)等多個方面，其中大眾MIB 模塊和奔馳車機系統(tǒng)是典型代表。通過與HMI 有效協(xié)同，公司有望提供更為完善的車載信息系統(tǒng)和智能車聯(lián)系統(tǒng)解決方案。
公司與公司的德國子公司Preh Holding 共同向德國TS 道恩收購其汽車信息板塊業(yè)務(wù)，基準合幵對價為1.8 億歐元。根據(jù)標的資產(chǎn)對2016 年的業(yè)績預算觃劃，預計可實現(xiàn)營業(yè)收入約4.8 億歐元，歸母凈利潤約1300 萬歐元，對應(yīng)PE 為13.8 倍，遠低于目前A 股車聯(lián)網(wǎng)板塊的估值水平。
協(xié)同效應(yīng)顯著，向國際領(lǐng)先的智能駕駛汽車零部件供應(yīng)商大步邁進：公司與上述標的在業(yè)務(wù)、市場和資源等方面有良好互補和協(xié)同效應(yīng)。其中，與KSS 的協(xié)同主要體現(xiàn)在市場和經(jīng)營方面，有助于公司開拓新客戶和新市場；與TS 道恩的協(xié)同主要體現(xiàn)在技術(shù)和產(chǎn)品方面，軟件和硬件的有機結(jié)合有望大幅提升公司車載信息系統(tǒng)的配套能力。幵購后，公司將成為汽車電子、汽車安全，特別是主被動安全、HMI、自動駕駛、汽車信息和車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的全球頂級供應(yīng)商。
盈利預測與投資建議：不考慮此次收購，預計2015 年/2016 年/2017 年EPS分別為0.56 元/0.75 元/1.02元，由于標的資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良、収展前景廣闊，并且收購價格合理，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：1). 全球汽車行業(yè)景氣度下行；2). 協(xié)同效應(yīng)不大預期
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