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基本每股EPS 為0.30 元，完全符合年報前瞻中的預期（0.30 元，15%）。其中15Q4 單季實現(xiàn)收入6.41 億元，同比減少2.3%；歸母凈利潤6334.29 萬元，同比增長50.4%。
    K 金珠寶為主業(yè)主要盈利點，黃金略有下滑，F(xiàn)ION 女包并表增厚業(yè)績。1）K 金珠寶收入增速15%左右，傳統(tǒng)黃金首飾略有下滑。15 年K 金時尚珠寶飾品借助新品創(chuàng)新和電商渠道實現(xiàn)穩(wěn)健增長，預計收入同比提升15%，我們預計未來幾年K 金業(yè)務有望毛利率維持在47%左右，利潤增速水平維持15%-20%。受黃金價格下跌影響，黃金首飾業(yè)務收入同比下滑約10%，毛利率維持10%左右。2）FION 并表增厚業(yè)績。15 年FION 收入實現(xiàn)個位數(shù)增長，凈利潤約9000萬元（其中3000 萬元為土地出讓非經(jīng)常損益），品牌整合、門店升級、內部ERP 系統(tǒng)建設等對15 年女包業(yè)績帶來不利影響，但FION 一二級城市門店升級和三四線城市渠道下沉積極推進，新品開發(fā)能力強化（經(jīng)典款式收入占比從65%降低到15 年占比35%），未來預計會繼續(xù)擴充品類，豐富產(chǎn)品價格區(qū)間，依托信息系統(tǒng)建設提升毛利率和提高復購率。
    “她經(jīng)濟”龍頭打造多品牌+多品類本土輕奢集團，志在美麗經(jīng)濟全產(chǎn)業(yè)鏈布局！1）本土輕奢+多品牌多品類運營領軍企業(yè)。現(xiàn)有珠寶品牌CHJ 潮宏基（門店640 多家）、Venti 梵迪（門店65 家），巧妙占據(jù)K 金時尚產(chǎn)品細分市場，客單均價1500-2000 元吸引年輕女性時尚型、沖動型消費。全資收購FION（門店逾300 家）進入女包領域，目前正與Prada 和Armani前任產(chǎn)品總監(jiān)合作開發(fā)年輕風格的F.pops 子品牌。2）線上線下渠道協(xié)同。公司依托線下渠道已積累的逾百萬會員和廣泛客戶資源業(yè)務與線上電商銷售協(xié)同效應明顯，線上渠道僅雙11潮宏基銷售額2700 萬（同類別第六名），F(xiàn)ION 銷售額2100 萬（同類別第二名，14 年為16名），拉拉米銷售額6800 萬（天貓國際第一名）。3）圍繞消費趨勢變革，多渠道運營布局。
    參股拉拉米17%股權涉足跨境電商，采用自有平臺加第三方平臺的模式，輔助海外美容、化妝品、保健品及母嬰用品的本土落地；與粵豪珠寶合作打造B2B、P2P 平臺，積極通過互聯(lián)網(wǎng)整合供應鏈上下游需求，提升珠寶供應鏈整體效率。4）借助資本力量，持續(xù)外延打造美麗經(jīng)濟全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。公司擬以12.28 元/股底價非公開發(fā)行股票1.22 億股募資不超過15億元（其中員工持股計劃認購1.5 億元），鎖定期3 年；同時擬發(fā)行公司債券不超過9 億元，充實資本實力，為外延布局奠定基礎。與能圖資本、李天天先生合作設立上海潮尚能圖投資管理有限公司，并擬共同發(fā)起設立跨境化妝品品牌并購基金拓展時尚產(chǎn)業(yè)。公司擬投資1-2億美元收購境外上市的時尚珠寶資產(chǎn)（利潤1000-2000 萬美元）繼續(xù)推進，項目落地可期；通過外延打造多品類輕奢消費圈戰(zhàn)略確定，期待與“她經(jīng)濟”珠寶、美容、化妝品等領域優(yōu)質標的探討合作進行全方位布局。
    多品類輕奢集團初具雛形，“她經(jīng)濟”龍頭布局美麗經(jīng)濟全產(chǎn)業(yè)鏈稀缺標的，維持增持！不考慮外延增厚，維持公司16-17 年EPS 為0.35 元和0.43 元，目前股價（11.24 元）對應16-17年PE 分別為32 倍和26 倍，后續(xù)外延項目落地有望進一步增厚業(yè)績！我國中高端消費品市場年均增速15%以上，2020 年中產(chǎn)階級家庭占比預計將超過75%，國內時尚消費市場規(guī)模遠超5000 億元，公司持續(xù)圍繞美麗經(jīng)濟全產(chǎn)業(yè)鏈布局堅定推進中，定增底價12.28 元和16 年1 月高管增持均價11.02 元（3520.71 萬元增持319.45 萬股）提供一定安全邊際，維持目標價24 元/股，對應市值200 億元，維持增持。