>> 華泰證券-欣旺達(dá)(300207)奇瑞合作變化不改公司新能源業(yè)務(wù)爆發(fā)-160222
| 上傳日期： |
2016/2/22 |
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買入 |
作者： |
張騄 |
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我們認(rèn)為，奇瑞合作項目的變化并不改變公司新能源大發(fā)展的趨勢，2016年公司新能源業(yè)務(wù)進入爆發(fā)期，奇瑞是公司重點開發(fā)的客戶之一，此次資本合作中止，但是業(yè)務(wù)合作仍有機會，更重要的是目前公司正在及開拓的其他客戶如柳州五菱、五洲龍等等仍有很大的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，足以支撐公司業(yè)務(wù)發(fā)展所需。根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈了解的情況看，今年乘用車、大巴、專用車輛對于新能源電池的需求繼續(xù)快速爆發(fā)，我們依然相信公司2016年新能源汽車電池業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃將得到扎實的執(zhí)行。
消費電子業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速成長。2016年欣旺達(dá)的業(yè)務(wù)增量來自于：國際客戶新增產(chǎn)品線順利切入；國內(nèi)客戶的快速成長（華為、小米、OPPO等）；新能源汽車（五菱、五洲龍等等）；儲能業(yè)務(wù)國內(nèi)外的訂單落地。盡管市場目前擔(dān)心消費電子業(yè)務(wù)的趨勢，但事實上，公司現(xiàn)有的國內(nèi)外客戶目前訂單非常飽滿，同時公司也正在積極開發(fā)筆電、平板等新業(yè)務(wù)市場，積極開發(fā)新客戶。
切實執(zhí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，團隊執(zhí)行力優(yōu)秀。欣旺達(dá)從2013年利潤0.81億，2014年1.68億，2016年3-3.5億；從僅僅依靠國內(nèi)客戶，到成果切入最有價值的國際客戶；從僅僅生產(chǎn)手機電池到現(xiàn)在順利開發(fā)新能源汽車、儲能客戶，公司過去的發(fā)展充分驗證了團隊的執(zhí)行能力，目前公司正在切實的執(zhí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，我們相信公司轉(zhuǎn)型的決心與能力。
重申買入評級。由于公司四季度費用開支以及補貼遞延等因素，我們調(diào)整對公司15-17年盈利預(yù)測為0.52元，0.96元，1.41元，目前股價對應(yīng)PE為45.5X，24.6X，16.8X，考慮到公司持續(xù)爆發(fā)的業(yè)績增速，我們認(rèn)為公司6個月合理估值為2016年35-40倍，對應(yīng)目標(biāo)價33.60元-38.40元，重申買入評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車、儲能項目進展低于預(yù)期，主要客戶產(chǎn)品需求低于預(yù)期。
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