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測算4Q15 公司收入11.3 億，同比增0.2%；凈利虧損0.32 億。
    4Q15 收入與去年同期持平，16 年可能實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。4Q15 收入與同期持平，增速下滑原因可能一是宏觀經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)環(huán)境低迷；事是受到1H15價(jià)格戰(zhàn)影響，4Q15 均價(jià)同比仍有下降但降幅收窄。往16 年看考慮到競爭格局好轉(zhuǎn)均價(jià)應(yīng)持平或略有提升；新品經(jīng)過前期宣傳推廣，16 年可能放量；渠道細(xì)化經(jīng)銷商管理加強(qiáng)，滲透率有望提升，預(yù)計(jì)16 年收入大概率實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。
    費(fèi)用率大增導(dǎo)致4Q15 虧損，16 年主業(yè)利潤率大概率回升。受到鮮食投入以及新品布局影響，4Q15 確認(rèn)較多費(fèi)用導(dǎo)致當(dāng)季凈利虧損。16 年競爭格局改善促銷力度將下降；渠道拆分負(fù)面影響遞減；龍鳳不再拖累利潤；同時(shí)公司渠道精耕強(qiáng)化經(jīng)銷商管控，利潤率較低的自營比例將下降。綜合考慮上述因素，預(yù)計(jì)16 年主業(yè)利潤率大概率回升至4%水平。
    三代機(jī)品類增加開啟訂餐模式，預(yù)計(jì)5 月仹可正常鋪市。三代機(jī)體積與容量均有增加，品類上有所擴(kuò)張包括午餐、早餐、飲料及暢銷食品等，估計(jì)單機(jī)銷售觃模以350 元以上；模式上向訂餐制轉(zhuǎn)變，提前下單利于消費(fèi)者選擇更多餐品，服務(wù)柔性化同時(shí)可提升售罄率；節(jié)奏上先投放樣機(jī)試運(yùn)行1-2 月，預(yù)計(jì)5 月仹可正常鋪市。我們跟蹤目前鮮食銷售情況良好，售罄率約89%。
    盈利預(yù)測與估值：根據(jù)業(yè)績快報(bào)上調(diào)15 年費(fèi)用假設(shè)，下調(diào)15 年盈利預(yù)測32%，預(yù)計(jì)15-17 年EPS0.04、0.19、0.26 元，同比增-56%、326%、38%，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE188、44、32 倍?？紤]到16 年主業(yè)利潤率大概率回升；鮮食機(jī)升級(jí)將推動(dòng)項(xiàng)目持續(xù)収展；半成品擴(kuò)張順應(yīng)食品工業(yè)化趨勢；另外公司目前股價(jià)低于下調(diào)后定增底價(jià)，具有上漲需求，定增后公司也具有業(yè)績釋放動(dòng)力，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鮮食進(jìn)度低于預(yù)期與食品安全亊件。