>> 廣發(fā)證券-大華股份（002236）轉型初見成效， 迎來收獲之年-160229
| 上傳日期： |
2016/2/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2015 年是公司的轉型之年，對內(nèi)部人員結構、市場開拓模式、IT 系統(tǒng)結構等進行調(diào)整尋求轉型，目前轉型初現(xiàn)成效，公司凈利潤同比增速逐季提升。
海外和前端市場繼續(xù)引領，帶動業(yè)績增長
2015 全年海外市場實現(xiàn)營收36.26 億元，同比增長高達62.1%。盈利能力來看，15 年海外市場毛利率為39.6，較14 年上升2.8 個百分點。未來公司將繼續(xù)大力開拓海外市場，空間廣闊。此外，15 年公司前端產(chǎn)品實現(xiàn)營收47.78 億元，同比增長61.1%，在IP 化的持續(xù)推動下前端產(chǎn)品銷售保持高速增長，有望與后端產(chǎn)品形成2：1 的營收比重分布格局。
解決方案加快推進，迎來收獲之年
公司成立覆蓋公安、金融、運營商等領域的九大行業(yè)事業(yè)部，全面推進從設備廠商到解決方案提供商的轉型。目前金融、公安、交通、能源、智能樓宇幾個行業(yè)已經(jīng)成熟，解決方案訂單逐步落地。另一方面，隨著各項業(yè)務順利推進，公司費用水平也將步入正軌。未來解決方案放量，業(yè)績進入上升通道，盈利能力提升，迎來收獲之年。
盈利預測及評級
隨著海外市場的快速發(fā)展以及向解決方案廠商轉型逐步完成，公司將繼續(xù)保持穩(wěn)定快速的發(fā)展；同時在視頻監(jiān)控領域相關的VR/AR、智能機器人、人臉識別等新領域實現(xiàn)從產(chǎn)品、解決方案到運營服務全方位布局。預計公司2016-18 年的EPS 分別為1.74/2.46/3.41 元，給予公司“買入”評級。
風險提示
技術更新?lián)Q代風險；商業(yè)模式轉型風險；匯率風險。
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