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公司4 季度確認(rèn)首條碳纖維生產(chǎn)線收入2.16 億元，占公告單條碳纖維生產(chǎn)線售價(jià)的83%，基本符合預(yù)期，據(jù)測(cè)算此條碳纖維生產(chǎn)線毛利率40%。公司去年公告第一條碳纖維生產(chǎn)線以2.59 億元的售價(jià)出售給集團(tuán)子公司精業(yè)新材料，用于碳纖維生產(chǎn)業(yè)務(wù)，該生產(chǎn)線以T800 標(biāo)準(zhǔn)打造，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能超過(guò)1 千噸，可生產(chǎn)12K 和24K 碳纖維。我們預(yù)計(jì)若此條碳纖維生產(chǎn)線一季度試生產(chǎn)成功，今年將有集團(tuán)外的訂單陸續(xù)落地，有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    碳纖維設(shè)備國(guó)產(chǎn)化有助于打開(kāi)下游應(yīng)用市場(chǎng)。目前國(guó)內(nèi)碳纖維生產(chǎn)設(shè)備大量依賴進(jìn)口，具備千噸級(jí)碳纖維整條生產(chǎn)線供應(yīng)能力的國(guó)內(nèi)目前僅精功科技一家，且公司的碳纖維生產(chǎn)線具有成本上的明顯優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為隨著碳纖維設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化，有望降低國(guó)內(nèi)碳纖維全行業(yè)生產(chǎn)成本，從而打開(kāi)碳纖維的下游應(yīng)用空間。碳纖維產(chǎn)品由于其優(yōu)越的性能，可以應(yīng)用在工業(yè)、航空航天、建筑等多個(gè)領(lǐng)域，我們認(rèn)為未來(lái)碳纖維需求的增長(zhǎng)將主要來(lái)自于新能源汽車和軍工航天領(lǐng)域。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)大幅下滑。受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響，公司三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)15 年收入大幅下滑，建材機(jī)械產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入7,529 萬(wàn)元，同比下滑57%；紡織機(jī)械產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.8 億元，同比下滑11%；光伏設(shè)備產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入3,179 萬(wàn)元，同比下滑83%。我們預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)基建和地產(chǎn)投資增速的放緩，未來(lái)公司建材機(jī)械產(chǎn)品收入還將持續(xù)下滑；光伏行業(yè)目前單晶硅成本快速下降，而單晶產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率較高，未來(lái)行業(yè)有可能向單晶硅傾斜，因此我們認(rèn)為公司的多晶硅設(shè)備未來(lái)收入或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司16-18 年EPS 分別為0.21、0.33 和0.45 元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)16-18 年P(guān)E 為70、45 和33 倍，目標(biāo)股價(jià)16.5~18.15 元/股。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：碳纖維試生產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。