>> 安信證券-科華恒盛(002335)收入利潤創(chuàng)新高,IDC與新能源業(yè)務發(fā)力-160229
| 上傳日期： |
2016/2/29 |
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作者： |
李偉 |
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■業(yè)績符合預期，轉型實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，新業(yè)務進入收獲期。公司在2015 年，收入和利潤規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，整體業(yè)績增長符合預期。單季度看，經(jīng)過2015Q1-Q2 增速下滑后，在15Q3 拐點明顯，16Q1 業(yè)績保持高增長態(tài)勢。新業(yè)務經(jīng)過前期的市場開發(fā)與積累，度過了轉型的陣痛期，IDC 及新能源光伏發(fā)電業(yè)務，開始進入收益放量增長期，成為公司業(yè)務增長引擎。同時，UPS進入軍工、核電高壁壘市場，軌道交通業(yè)務開拓進展順利，不斷推出新技術產(chǎn)品方案及新業(yè)務模式，整體盈利能力進一步提升。
■IDC 規(guī)模效應顯現(xiàn)，打造綠色、安全的高端數(shù)據(jù)中心。我國IDC 發(fā)展迅速，但PUE 偏高，電力占IDC 運營成本50%以上?？迫AIDC 解決方案突出優(yōu)勢在于可靠性、穩(wěn)定性和節(jié)能性。參股公司中經(jīng)云，負責國家信息中心生態(tài)數(shù)據(jù)中心、安全存儲網(wǎng)絡等規(guī)劃、建設和運營，目前與國盾量子合作打造國內首個量子通信示范數(shù)據(jù)中心，將在未來量子通信產(chǎn)業(yè)化和運營中占得先機。
數(shù)據(jù)中心業(yè)務布局北上廣一線城市，我們預計16 年Q1 將有3000 機柜運營，16 年底完成1.5 萬機柜建設，規(guī)劃17 年完成3 萬機柜建設。在此基礎上與云計算廠商合作拓展IDC 增值服務，不排除繼續(xù)向云計算領域拓展。
■從光伏電站向儲能、微網(wǎng)布局，完善能源互聯(lián)網(wǎng)平臺。目前在光伏電站建100MW，增發(fā)募投項目160MW 將于16 年底建成，光伏電站正常運營將帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。公司擁有發(fā)電、儲能、充電樁、智能電能管理的全套能源互聯(lián)網(wǎng)技術，在光伏電站基礎上打造能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)，在張家口等地開展智能微網(wǎng)示范項目的建設，在福建等地進行充電樁的銷售和新能源汽車的運營，打造從新能源電站運營，充電樁的銷售和新能源汽車運營的閉環(huán)系統(tǒng)。
■投資建議：科華恒盛是國內UPS 龍頭，2015 年完成平穩(wěn)的轉型布局，IDC+系能源業(yè)務逐步進入收獲期，將成為推動業(yè)績的增長的強勁動力。我們預計2015-2017 年增發(fā)攤薄EPS 分別為0.66/元1.09 元/1.66 元，維持買入-A 投資評級，目標價66.40 元。
■風險提示：光伏電站建設進度低于預期；IDC 業(yè)務發(fā)展不達預期
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