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公司新產品增速較快，健力多估計實現2億元左右銷售額，同比翻倍。2015年公司新增終端數同比增長兩位數，其中商超渠道增長較快；單店銷售額也獲得了可觀增長，預計在5%左右。2016年一季度，公司預計實現歸母凈利潤1.95-2.36億元，同比增長-5%至15%，增速有所放緩。
    盈利能力整體平穩(wěn)：2015年公司綜合毛利率為66.3%，同比略微上升。公司銷售費用率上升了4.0個百分點至27.3%，銷售費用率大幅上升55.80%，主要是由于銷售擴大以及新品牌投入，導致人工，廣告，經銷商費用投入增加；我們認為隨著行業(yè)競爭加劇，銷售費用率在未來幾年將持續(xù)上升。公司管理費用率下降0.9個百分點至9.4%，主要是由于員工持股導致股權激勵費大幅下降；財務費用率為-2.3%，利息收入提高一方面是募集資金增加帶來更多利息。公司凈利潤率下降2.1個百分點至27.4%。
    現金流指標穩(wěn)健：公司實現經營活動現金流流入額6.3億元，同比上升13%，低于利潤增速，主要由于存貨同比上漲39%，我們認為此為年度調整，不影響公司實際經營；投資活動現金流入額為22億元,同比大幅上升主要由于參與三家公司股權投資以及固定資產投資增加；籌資活動現金流流入額14.8億元，主要系內非公開募集資金流入所致。
    公司是膳食營養(yǎng)補充劑龍頭企業(yè)，所處行業(yè)增長空間很大，我國膳食營養(yǎng)補充劑滲透率僅為發(fā)達國家一半，預計該行業(yè)未來5年可保持兩位數增長。公司于2015年逐步實施價值營銷的戰(zhàn)略升級，積極擁抱互聯網。復。我們調整了盈利預測，經測算，預計公司2016-2018年EPS分別為1.12元、1.40元和1.67元，對應2016年PE僅為25倍，目前股價低于員工持股成本，安全邊際較高，維持“買入”評級。
    風險提示：食品安全問題以及行業(yè)競爭愈發(fā)激烈?guī)淼睦麧櫹禄赡苁菙_動股價波動的主要風險。