>> 國泰君安-蘇交科(300284)2015年度業(yè)績快報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，PPP業(yè)務(wù)進展料將提速-160301
| 上傳日期： |
2016/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李品科 |
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考慮到公司2015 年業(yè)績略低于預(yù)期，下調(diào)公司2016/17 年EPS 至0.73/0.97 元(原0.77/1.01 元)。參考當(dāng)前可比公司估值水平，并考慮到公司2016 年P(guān)PP 簽約將加速及可能的外延式擴張事項，維持目標(biāo)價21.56 元，對應(yīng)2016 年29.5 倍PE，增持評級。
公司PPP 業(yè)務(wù)布局超預(yù)期。公司以設(shè)計切入PPP 業(yè)務(wù)扎實推進，布局日臻完善、版圖日益擴大。近期，貴州PPP 產(chǎn)業(yè)投資基金完成工商設(shè)立登記，該基金由公司與貴州PPP 產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司共同發(fā)起設(shè)立(公司認繳4 億元占20%)，合作方道投融資為省級政府背景、將助力公司開拓貴州市場、搶占制高點并加速版圖布局。
2016 年將是PPP 大年，公司著力打造PPP 綜合服務(wù)商角色。公司PPP項目主要分布在智能車庫、水務(wù)環(huán)保及基建等領(lǐng)域，優(yōu)化設(shè)計能力突出使其在PPP 項目設(shè)計上具先天優(yōu)勢，與大型央企和省屬平臺合作更是證明了公司在PPP 項目設(shè)計上的能力。隨著2016 年更多PPP 政策的落地及兩年來的PPP 模式推介，地方政府對PPP 的認識度將提升，我們認為公司在2016 年的PPP 訂單量將實現(xiàn)放量增長。
催化劑：PPP 業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進，多元化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
核心風(fēng)險：PPP 新簽訂單不及預(yù)期，收購整合進展低于預(yù)期等。
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