>> 東北證券-蘇交科（300284）內(nèi)生外延并舉，業(yè)績增長符合預(yù)期-160201
| 上傳日期： |
2016/2/1 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王小勇 |
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PPP 模式驅(qū)動公司在交通基建領(lǐng)域業(yè)務(wù)擴(kuò)張，內(nèi)生增長動力足。隨著“一帶一路”、“京津冀一體化”、“長江經(jīng)濟(jì)帶”等宏觀戰(zhàn)略的推進(jìn)，國內(nèi)交通基建領(lǐng)域投資需求強(qiáng)勁，尤其是智能交通和海綿城市等領(lǐng)域?qū)俏磥淼臒狳c投資方向，而逐漸成熟的PPP 模式有望推動交通基建加速進(jìn)入新的發(fā)展階段。2015 年以來，公司積極探索PPP 模式，與貴州道投融資管理有限公司牽頭成立貴州PPP 產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司，共同發(fā)起設(shè)立“貴州PPP 產(chǎn)業(yè)投資基金”，并先后中標(biāo)九華山風(fēng)景區(qū)立體停車場PPP 項目、杭州大江東大產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施PPP 項目。此外，公司還進(jìn)入了江蘇省PPP 項目專業(yè)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)庫名單，為今后承接江蘇省內(nèi)PPP 項目奠定了基礎(chǔ)。借助于前期積累的經(jīng)驗和資源優(yōu)勢，公司有望通過PPP 模式獲取大量交通基建工程咨詢和承包業(yè)務(wù)訂單，PPP 模式或?qū)⒊蔀楣疚磥順I(yè)務(wù)增長的新驅(qū)動力。
外延并購?fù)晟乒緲I(yè)務(wù)鏈，保障業(yè)績穩(wěn)健增長。2014 年以來，公司先后收購了廈門市政院、淮交院、英諾偉霆、中鐵瑞威等設(shè)計院（公司）。
通過運(yùn)用資本市場手段在產(chǎn)業(yè)鏈上下游收購相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，不僅夯實了公司在工程勘探設(shè)計領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢，而且向上下游行業(yè)、環(huán)保行業(yè)、智能交通行業(yè)進(jìn)行拓展，推動公司業(yè)績穩(wěn)健增長。
營收規(guī)?？焖僭鲩L，行業(yè)排名穩(wěn)步提升。近幾年公司營業(yè)收入規(guī)模快速增長，在行業(yè)內(nèi)的排名不斷上升。2015 年11 月，公司再次入圍“中國工程設(shè)計企業(yè)60 強(qiáng)”，排第18 名，較去年上升2 名。這也是公司第11 年連續(xù)上榜，公司是工程設(shè)計領(lǐng)域民營企業(yè)最優(yōu)秀的代表之一。
維持公司買入評級。預(yù)計公司未來三年業(yè)績復(fù)合增速在20-30%左右，2015-2016 年歸屬于母公司凈利潤分別為3.1 億元、4.02 億元，EPS 分別為0.56 元、0.73 元，當(dāng)前股價對應(yīng)2016 年的PE 僅為20 倍。
風(fēng)險提示：PPP 項目落地不及預(yù)期、交通基建投資增速不及預(yù)期等。
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