>> 廣發(fā)證券-西藏藥業(yè)（600211）擬定增收購海外資產(chǎn)， 公司發(fā)展拐點明確-160302
| 上傳日期： |
2016/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張其立 |
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此報告為加密報告 |
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本次發(fā)行將導致公司的控制權(quán)發(fā)生變化，發(fā)行后林剛先生將成為公司的實際控制人，公司的基本面發(fā)生積極改變，顯現(xiàn)出加速發(fā)展勢頭。
IMDUR 盈利情況良好，與公司原有產(chǎn)品形成協(xié)同
公司擬收購IMDUR，即單硝酸異山梨酯緩釋片，該類藥物作為抗缺血治療的一線用藥，在冠心病用藥中占據(jù)重要地位。IMDUR 具有較好的盈利能力和市場空間，2015 年IMDUR 在全球市場(美國除外)的銷售收入為5667萬美元，平均毛利率為82.37%，在中國的年銷售收入為1.28 億元。新活素、諾迪康和IMDUR 同屬心血管領域，未來將形成協(xié)同效應。收購后，公司將延續(xù)IMDUR 產(chǎn)品現(xiàn)有的海外經(jīng)銷渠道，公司有望借此收購獲取海外資源，打開國際市場。
盈利預測與投資評級
公司去年股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變更，解決了股東爭斗的內(nèi)耗問題，公司新活素、諾迪康等品種優(yōu)秀，但受制于銷售短板，一直未能打開市場空間；當前的大股東康哲藥業(yè)是國內(nèi)最大的醫(yī)藥代理商，具有強大的營銷能力，彌補了公司在營銷上的不足；大股東思想開闊，資本運作能力強，公司發(fā)展迎來拐點。暫不考慮增發(fā)收購對公司業(yè)績的影響，預計公司15-17 年EPS為0.56/0.74/0.99 元，對應PE 為79/59/45 倍，首次覆蓋予以“買入”評級。
風險提示
并購失?。划a(chǎn)品招標降價的壓力；市場推廣不達預期。
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