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    消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)VVT快速增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)主要增量。公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.59億，同比增長(zhǎng)22.85%，增加1.59億元。分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，四大成熟產(chǎn)品（液壓挺柱、機(jī)械挺柱、液壓張緊器和搖臂）合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入4.3億，同比僅增長(zhǎng)1.37%。伴隨消費(fèi)升級(jí)，微面乘用車化趨勢(shì)明顯，公司VVT產(chǎn)品和VVL電磁閥收入快速增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)2.3億，同比增長(zhǎng)73.47%，增加0.97億，占全部收入增量的61%。預(yù)計(jì)微面MPV化仍處于快速進(jìn)展之中，公司的VVT業(yè)務(wù)將成為未來2年主要的內(nèi)生增長(zhǎng)點(diǎn)。 
    儲(chǔ)備產(chǎn)品豐富，成長(zhǎng)路徑清晰。公司以傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)為基點(diǎn)，圍繞發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等核心動(dòng)力總成，持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)品覆蓋范圍，成長(zhǎng)路徑清晰。在VVT產(chǎn)品之外，公司在機(jī)油噴嘴、高壓油泵挺柱和泵殼、燃油噴射系統(tǒng)零部件、自動(dòng)變速器零部件等四類業(yè)務(wù)持續(xù)投入研發(fā)，預(yù)計(jì)產(chǎn)品平臺(tái)戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)將為后續(xù)增長(zhǎng)提供充足的空間。
    銷售費(fèi)率下降，收入的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。公司2015年銷售費(fèi)用0.23億，同比增長(zhǎng)2.85%，銷售費(fèi)率2.72%，同比降低0.53個(gè)百分點(diǎn)，公司產(chǎn)品平臺(tái)戰(zhàn)略的規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)。管理費(fèi)用0.77億，同比增長(zhǎng)32.44%，與收入增速吻合。 成長(zhǎng)路徑清晰，受益消費(fèi)升級(jí)，首次給予"增持"評(píng)級(jí)。公司主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘高，在零部件行業(yè)中盈利能力較強(qiáng)。同時(shí)平臺(tái)化戰(zhàn)略產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，成長(zhǎng)路徑清晰。此外，公司前期公告擬收購湖南升華科技進(jìn)入動(dòng)力電池三元材料領(lǐng)域，反映出管理層在新能源汽車領(lǐng)域的積極布局態(tài)度。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.67、0.84、1.01元，首次給予"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)需求下滑，客戶配套進(jìn)展低于預(yù)期