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公司此次擬在廣州投資8.6 億元建設(shè)含6000 個(gè)機(jī)柜的數(shù)據(jù)中心，主要將面向電信、政府、大型互聯(lián)網(wǎng)公司、銀保證等金融機(jī)構(gòu)，提供信息系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)服務(wù)。該項(xiàng)目有望進(jìn)一步擴(kuò)展公司在一線城市稀缺的IDC 資源儲(chǔ)備，并提升盈利能力，預(yù)計(jì)2016年底公司在一線城市將有近2 萬個(gè)機(jī)柜建成投產(chǎn)。此外，公司正攜手浪潮云、中經(jīng)云基于IDC 資源儲(chǔ)備，切入云計(jì)算及更多增值服務(wù)領(lǐng)域，未來成長(zhǎng)空間廣闊。對(duì)比IDC 業(yè)內(nèi)可比公司，公司IDC 業(yè)務(wù)價(jià)值顯著處于洼地。
    2016 年將是公司業(yè)績(jī)爆發(fā)大年，高增長(zhǎng)逐季驗(yàn)證。公司2015 年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別為16.7 億元和1.48 億元，符合我們預(yù)期，年內(nèi)公司UPS 業(yè)務(wù)不斷開拓新市場(chǎng)，并進(jìn)行了IDC+新能源光伏發(fā)電站的投入布局。我們?cè)谌ツ臧l(fā)布的公司深度報(bào)告中率先提出：隨著IDC 與光伏電站的逐步投產(chǎn)，2016 年將是其業(yè)績(jī)爆發(fā)大年。2015 年下半年以來，公司高增長(zhǎng)開啟，一季度業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100-150%，持續(xù)驗(yàn)證我們的判斷，繼續(xù)看好其2016 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力及公司圍繞IDC+新能源持續(xù)布局的長(zhǎng)期價(jià)值。
    高端電源國(guó)產(chǎn)龍頭地位穩(wěn)固，進(jìn)軍高利潤(rùn)高壁壘的軌交、軍工和核電領(lǐng)域，彰顯技術(shù)實(shí)力。公司UPS 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)13%，份額緊隨三大國(guó)際品牌，國(guó)內(nèi)品牌龍頭地位不斷穩(wěn)固。公司獲得A 股儲(chǔ)能領(lǐng)域唯一軍工牌照，有望開拓軍工新武器、艦船等價(jià)值數(shù)十億新領(lǐng)域。此外，公司填補(bǔ)國(guó)內(nèi)核級(jí)UPS 空白，打破我國(guó)核電廠UPS 設(shè)備全部依賴進(jìn)口的被動(dòng)局面，成為唯一獲得中廣核認(rèn)可和應(yīng)用的國(guó)產(chǎn)儲(chǔ)能廠商，有望開拓近百億元的核能安全儲(chǔ)能領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)軌道交通高端電源有望沖擊市場(chǎng)份額第一。
    依托光伏電站、充電樁進(jìn)軍“微網(wǎng)”等新能源市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2016 年底公司光伏電站規(guī)模達(dá)260MW。預(yù)計(jì)至2016 年底，光伏系統(tǒng)將每年為公司帶來超過8000 萬元的穩(wěn)定現(xiàn)金流。公司擁有發(fā)電、儲(chǔ)能、充電樁、智能電能管理的全套能源互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，配合公司的數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算業(yè)務(wù)布局“云能源”，通過“微網(wǎng)”項(xiàng)目探索自發(fā)自用、需求側(cè)能源分析、能源交易等新業(yè)務(wù)和新模式。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：IDC 業(yè)務(wù)建設(shè)不及預(yù)期，光伏電站建設(shè)慢于預(yù)期
    維持“買入”評(píng)級(jí)。廣州項(xiàng)目落地，公司再添核心城市IDC 資源儲(chǔ)備，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)再獲支撐。作為高端電源龍頭，公司依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)，逐步向“能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)高端電源、新能源、數(shù)據(jù)中心三大業(yè)務(wù)融合，我們持續(xù)看好公司原有高端電源與IDC+微網(wǎng)儲(chǔ)能的未來發(fā)展前景。維持2015-17 年EPS 預(yù)測(cè)0.66/1.34/2.07 元；考慮到公司2016 年開始業(yè)績(jī)將逐步釋放以及IDC/能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間，維持目標(biāo)價(jià)67 元，對(duì)應(yīng)2016 年50 倍PE 估值，維持“買入”評(píng)級(jí)。