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    投資要點(diǎn)：
    達(dá)因四季度經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)，未來(lái)有望受益于新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)恢復(fù)30%高增長(zhǎng)2015 年達(dá)因藥業(yè)全年實(shí)現(xiàn)銷售收入6.93億，凈利潤(rùn)2.1 億，同比下降15.19%和37.8%，同比下降原因主要是取消了“右旋糖酐鐵”產(chǎn)品的代理，且14年同期處置舊廠區(qū)取得一次性收益。上市公司四季度業(yè)績(jī)恢復(fù)，主要是右旋糖酐鐵收入確認(rèn)在14 年，而費(fèi)用的滯后結(jié)算在15 年，四季度無(wú)右旋糖酐鐵產(chǎn)生費(fèi)用的影響，因而四季度銷售費(fèi)用同比下降33.86%，業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)明顯。我們認(rèn)為公司16 年受益于代理的兒童治療性藥物新品種的上市推廣以及兒童保健品新業(yè)務(wù)的發(fā)力，在二胎放開人口出生率上升帶動(dòng)伊可新需求量的情況下，業(yè)績(jī)有望恢復(fù)30%~40%高增長(zhǎng)。
    設(shè)立兩兒童藥物研究院，兒童儲(chǔ)備品種豐富有望受益于優(yōu)先審批政策公司在山東榮成以及北京設(shè)立了兒童藥物研究院，山東研究院的兒童藥制劑研發(fā)技術(shù)全國(guó)領(lǐng)先，有透皮給藥平臺(tái)、呼吸（經(jīng)肺部）給藥平臺(tái)、緩控釋給藥，矯味與掩味制劑4 個(gè)技術(shù)平臺(tái)；北京達(dá)因高科兒童藥物研究院，定位兒童高端制劑，如緩控釋溶液，技術(shù)在全球領(lǐng)先。公司兒童藥立項(xiàng)70余項(xiàng)，且已在CDE 評(píng)審的有12 項(xiàng)，均為適宜兒童的顆粒/滴劑/混懸液等劑型和規(guī)格，為兒童量身定制 ，符合臨床急需兒童用藥優(yōu)先審評(píng)審批原則中的新增適用于兒童的劑型或規(guī)格，公司產(chǎn)品儲(chǔ)備非常豐富，有望受益兒童用藥優(yōu)先審評(píng)快車道及集中審評(píng)政策，近兩年產(chǎn)品有望快速豐富。
    達(dá)因戰(zhàn)略布局兒童大健康六大領(lǐng)域，投資首都醫(yī)療值得關(guān)注 公司專注兒童大健康，全面布局兒童健康六大方向：兒童藥物研發(fā)平臺(tái)/專業(yè)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)/兒童用品食品/兒童藥物/兒童醫(yī)療服務(wù)/兒童健康教育。目前已經(jīng)輪廓漸顯。而2015 年結(jié)盟光大金控投資首都醫(yī)療，獲得高財(cái)務(wù)回報(bào)同時(shí)與愛育華兒童醫(yī)成為股東關(guān)系，未來(lái)有望進(jìn)一步深入合作。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為1.07/1.42/1.81 元，對(duì)應(yīng)25/19/14 倍PE。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng)，是專注于兒童藥的標(biāo)桿，考慮公司兒童大健康的外延擴(kuò)張，以及國(guó)企改革預(yù)期，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，半年目標(biāo)價(jià)40 元。