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公司Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.44 億元、同比增長(zhǎng)31.94%、環(huán)比增長(zhǎng)33.41%，維持了Q3 回暖的趨勢(shì)，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確定。下半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.42 億、同比增93.14%，扣非后的凈利潤(rùn)為1.18億元、同比增64.21%。利潤(rùn)大增來自于醫(yī)藥和環(huán)保的雙輪驅(qū)動(dòng)，環(huán)保子公司下半年繼續(xù)受益于國(guó)家超低排放政策機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2750 萬元、同比大增263.30%。此外全年非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2400 余萬元，主要是達(dá)因藥業(yè)土地處置和無形資產(chǎn)處置所得。
    醫(yī)藥業(yè)務(wù)有望繼續(xù)環(huán)比提升。公司2014 年初受累315 晚會(huì)誤傷，但下半年多項(xiàng)舉措效果明顯，去年全年達(dá)因藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.17 億、同比增16.20%，凈利潤(rùn)3.37 億、同比增39.25%，其中下半年利潤(rùn)超過2.1 個(gè)億、成功實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。隨著黑天鵝事件影響已經(jīng)消除，我們認(rèn)為公司經(jīng)營(yíng)今年將再上一個(gè)臺(tái)階。
    持續(xù)堅(jiān)定看好兒童藥細(xì)分行業(yè)。我們判斷兒童藥扶持政策將陸續(xù)出臺(tái)，去年六一節(jié)前頒布的《關(guān)于保障兒童用藥的若干意見》就兒童藥產(chǎn)業(yè)扶持會(huì)在生產(chǎn)、審評(píng)和定價(jià)三個(gè)環(huán)節(jié)出臺(tái)系列政策，目前來看媒體聚焦的招標(biāo)新政討論稿中已經(jīng)將兒童藥定價(jià)擬定為直接掛網(wǎng)采購(gòu)，兒童藥屬于＂大市場(chǎng)、小產(chǎn)業(yè)＂，我們認(rèn)為千億市場(chǎng)規(guī)模下先行者有望在政策暖風(fēng)下獲得更多市場(chǎng)份額.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為1.46、1.86、2.22 元，參照可比公司2015 年31 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)45.25 元，公司經(jīng)營(yíng)向好跡象明顯，建議重點(diǎn)關(guān)注，維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    環(huán)保業(yè)務(wù)景氣周期波動(dòng)