>> 東方證券-山大華特(000915)中報點評：黑天鵝之殤已現(xiàn)銷售正走出陰影-140725
| 上傳日期： |
2014/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田加強 |
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上半年醫(yī)藥業(yè)務實現(xiàn)收入3.39 億元、同比增長6.61%，實現(xiàn)凈利潤1.08 億、同比下滑約15%，業(yè)績表現(xiàn)不佳跟今年央視315 晚會對維生素AD 補充的不恰當表述密切相關(guān)，其中節(jié)目中提及嬰兒不需要每天服用維生素AD，這明顯與美國兒科學會要求和我國佝僂病防治指南相悖，短期內(nèi)擾亂了消費者的使用習慣，此后公司通過加大宣傳逐步走出困境，預計發(fā)貨量在4 月份大幅度下滑的基礎(chǔ)上逐月回升，估算6 月份已經(jīng)接近歷史最好水平，但考慮到公司就此額外增加的費用，短期業(yè)績不佳難以避免。
環(huán)保繼續(xù)保持良好發(fā)展勢頭。上半年環(huán)保業(yè)務實現(xiàn)收入1.71 億元、同比增長88.90%，其中環(huán)保工程公司實現(xiàn)收入1.34 億元、母公司設(shè)備業(yè)務實現(xiàn)收入約3700 萬，估算實現(xiàn)凈利潤1300 余萬、同比增長60-70%，環(huán)保業(yè)務景氣度繼續(xù)上升，反映出其市場開拓能力和項目管理能力不斷提高。
財務與估值
根據(jù)中報情況，我們調(diào)整公司2014-2016 年每股收益預測分別至1.11、1.47、1.85 元（原預測分別為1.20、1.60、1.99 元），參照可比公司2014年33 倍市盈率，對應目標價36.6 元，我們認為中報不達預期主要是受黑天鵝事件影響，從月度環(huán)比經(jīng)營情況看，估算其銷售已逐步走出困境，下半年制藥業(yè)務將有望發(fā)力追趕，因此股價下跌將有望成為長線投資者的投資良機，維持公司買入評級。
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