>> 宏源證券-山大華特(000915)依托渠道和品牌,伊可新模式可復(fù)制-130417
| 上傳日期： |
2013/4/19 |
大小： |
726KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王鳳華，李坤陽 |
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報告摘要：
定位兒童藥領(lǐng)軍企業(yè)，不斷完善兒童健康產(chǎn)業(yè)鏈，伊可新仍是業(yè)績增長關(guān)鍵。作為兒童藥的領(lǐng)軍企業(yè)，公司圍繞兒童健康主題不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，形成以拳頭產(chǎn)品伊可新為核心，蓋笛欣、右旋糖酐鐵等其他產(chǎn)品快速發(fā)展的布局，同時切入兒童食品和用品領(lǐng)域，未來市場空間巨大。伊可新能夠取得兒童維生素AD 市場連續(xù)14 年第一，市占率超過60%的成績，主要原因一是兒童藥領(lǐng)域的專業(yè)壁壘高，研發(fā)困難，競爭廠家少，兒童藥匱乏容易形成壟斷格局；二是兒童群體對藥物的安全性比較敏感，公司19 年來安全生產(chǎn)已經(jīng)樹立良好的品牌形象；三是公司專門針對兒童需求進(jìn)行產(chǎn)品改良，細(xì)節(jié)優(yōu)化；四是公司的營銷策略和廣告宣傳都取得了很大的成功。伊可新將繼續(xù)受益渠道下沉和嬰兒潮甚至二胎政策的刺激，增長勢頭不變。
環(huán)保工程項目增長值得關(guān)注。作為占比第二的板塊，公司的環(huán)保業(yè)務(wù)也將受益于國家政策鼓勵，特別是脫硫脫硝工程項目增長值得關(guān)注。
伊可新的成功可以復(fù)制，二胎政策或成重要催化劑。我們認(rèn)為公司業(yè)績增長主要來自三點：一是不斷完善兒童產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來的利潤增長；二是渠道下沉帶來的增長，同時，伊可新和其他兒童藥品、用品可以共享渠道，憑借公司良好品牌形象取得增長；三是受益于嬰兒潮及二胎政策出臺，市場需求空間將快速擴(kuò)大。
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