>> 東方證券-山大華特(000915)-Q3高增長,成功實現(xiàn)困境反轉-141024
| 上傳日期： |
2014/10/24 |
大小： |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田加強 |
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Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入3.33 億元、同比增長26.14%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為6299 萬元、同比增長84.56%，扣非后的凈利潤為5023 萬元、同比增長48.96%，利潤大增來自于醫(yī)藥和環(huán)保的雙輪驅動，其中環(huán)保貢獻利潤約1100 萬元，同比近翻番增長，此外非經(jīng)常性損益貢獻凈利潤約1300 余萬元，主要是達因藥業(yè)舊廠區(qū)土地處置收益。
醫(yī)藥業(yè)務成功實現(xiàn)困境反轉。前三季度達因藥業(yè)實現(xiàn)凈利潤約2.05 億元、同比增長12.39%，相比于上半年業(yè)績下滑15%來看反轉明確，其中Q3 單季度利潤同比增近80%，扣除非經(jīng)常性損益后的增幅在35%左右，估算收入增幅接近20%，公司經(jīng)營已逐漸走出年初315 晚會造成的誤傷事件，預計發(fā)貨量在三季度創(chuàng)出月度歷史新高，隨著進入傳統(tǒng)旺季的第四季度，我們認為公司經(jīng)營將有望繼續(xù)環(huán)比提升。
兒童藥細分行業(yè)需繼續(xù)重視。我們判斷兒童藥扶持政策將陸續(xù)出臺，六一節(jié)前頒布的《關于保障兒童用藥的若干意見》就兒童藥產(chǎn)業(yè)扶持會在生產(chǎn)、審評和定價三個環(huán)節(jié)出臺系列政策，目前來看媒體聚焦的招標新政討論稿中已經(jīng)將兒童藥定價擬定為直接掛網(wǎng)采購，兒童藥屬于＂大市場、小產(chǎn)業(yè)＂，我們認為千億市場規(guī)模下先行者有望在政策暖風下獲得更多市場份額.財務與估值
我們預計公司2014-2016 年每股收益分別為1.11、1.47、1.85 元，參照可比公司2014 年33 倍市盈率，對應目標價36.6 元，公司經(jīng)營趨勢向好跡象明顯，建議重點關注，維持公司買入評級。
風險提示
環(huán)保業(yè)務景氣周期波動
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