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1）智能控制器千億級市場容量且集中度低，公司在國內(nèi)控制器上市企業(yè)中市占率第一，不僅在家電、電動(dòng)工具、個(gè)人護(hù)理等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)持續(xù)銷量，還將產(chǎn)品應(yīng)用拓展到工業(yè)控制和醫(yī)療器械領(lǐng)域，有望產(chǎn)生新的利潤增長點(diǎn)；2）公司海外市場發(fā)展迅猛，銷售額已超過總收入的50%，近期成立了印度子公司，印度家電市場規(guī)模超過120億美元，是公司海外市場未來一大看點(diǎn)；3）與慶科合作切入主流物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈，完善智能家居生態(tài)鏈，實(shí)現(xiàn)控制器升級，為公司智能硬件和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展提供動(dòng)力。
    積極整合產(chǎn)業(yè)鏈，打造控制+驅(qū)動(dòng)+電機(jī)一體化服務(wù)。1）公司擬定增2.5 億元收購深圳市研控自動(dòng)化55%的股權(quán)，研控自動(dòng)化是國內(nèi)領(lǐng)先的運(yùn)動(dòng)控制整體解決方案企業(yè)，在細(xì)分市場占有率達(dá)13%，位列市場第二。收購?fù)瓿珊?，研控自?dòng)化三年凈利潤承諾復(fù)合增速將不低于22.5%。2）借助本次并購整合，公司通過內(nèi)生式和外延式相結(jié)合的發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)“控制+驅(qū)動(dòng)+電機(jī)”一體化布局，不僅將智能控制業(yè)務(wù)延伸至工業(yè)控制領(lǐng)域，從國內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的發(fā)展機(jī)遇中受益，拓展業(yè)務(wù)成長新引擎，而且未來可向機(jī)器人等多領(lǐng)域延伸，想象空間巨大。
    鋰電將受益新能源汽車的發(fā)展，產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)將顯著提升業(yè)績。公司已與金龍、五洲龍、東宇等國內(nèi)主流電動(dòng)大巴車廠和專用車廠建立了合作關(guān)系。新能源汽車鋰電池市場容量超過85GWh，未來5年復(fù)合增速近35%，公司鋰電產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能1億Ah以上，產(chǎn)能瓶頸有望突破。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們看好公司控制器業(yè)務(wù)的成長性和在智能控制領(lǐng)域的一體化戰(zhàn)略布局，預(yù)計(jì)2015-2017 年歸母凈利潤復(fù)合增速為53.9%，給予公司2016 年40倍PE，對應(yīng)股價(jià)為21.6 元。給予“買入”評級。