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    醫(yī)藥工業(yè)板塊增速放緩：2015 年，公司醫(yī)藥工業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.36 億元，同比增長(zhǎng)3.97%，占營(yíng)業(yè)收入比重的78.3%；醫(yī)藥商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5983.87 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5440.36%（借助拉薩當(dāng)?shù)囟愂占吧唐妨魍▋?yōu)勢(shì)），占營(yíng)業(yè)收入比重的14.0%；養(yǎng)生酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2587.82 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.68%，占營(yíng)業(yè)收入比重的6.0%。
    定坤丹口服液開(kāi)局漲勢(shì)佳：2015 年，精品龜齡集實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3606.85 萬(wàn)元，同比減少34.54%；精品安宮牛黃丸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1488.85 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.39%；精品牛黃清心丸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入713.56 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.65%；定坤丹口服液上市僅1 個(gè)月左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入782.81 萬(wàn)元，開(kāi)局良好。
    傳統(tǒng)中藥板塊有待進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)：2015 年，傳統(tǒng)中藥板塊龜齡集實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.35 億元，同比增長(zhǎng)26.56%；定坤丹大蜜丸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6789.37 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.70%；定坤丹水蜜丸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3406.21 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.29%；安宮牛黃丸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2197.77 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)96.62%；牛黃清心丸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入812.04 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)64.45%。
    經(jīng)營(yíng)目標(biāo)： 2016 年度，公司確定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為：收入9.8 億元，凈利潤(rùn)5700 萬(wàn)元（該經(jīng)營(yíng)目標(biāo)未考慮公司此次重大資產(chǎn)重組的影響）。為達(dá)成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，公司將重點(diǎn)圍繞創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)管理模式，培育公司成長(zhǎng)新引擎、著力推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)，提升產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)能力、統(tǒng)籌生產(chǎn)，提升供應(yīng)鏈流程管理、持續(xù)轉(zhuǎn)變工作作風(fēng)、強(qiáng)化執(zhí)行力四個(gè)方面開(kāi)展工作。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771）2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為6.5 億、10.2 億和14.2 億元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為0.38 億、0.94 億和1.56 億元?？紤]本次股份發(fā)行方案，折合2016-2018 年EPS 分別為0.10 元、0.25 元和0.42 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為312 倍、127 倍和77 倍。廣譽(yù)遠(yuǎn)債務(wù)清償完畢，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型聚焦“精品中藥+ 傳統(tǒng)中藥+養(yǎng)生酒”三駕馬車(chē)。雖2015 年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，考慮到公司處于“厚積”階段，“發(fā)力”可期，我們維持廣譽(yù)遠(yuǎn)“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；原材料供給及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；“百家千店”拓展速度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。