>> 廣發(fā)證券-京新藥業(yè)（002020)業(yè)績持續(xù)高增長，戰(zhàn)略布局打開成長空間-160315
| 上傳日期： |
2016/3/15 |
大小： |
470KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張其立 |
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扣除巨峰12 月份并表影響，公司全年內生增長49%。
制劑業(yè)務保持高增長，原料藥毛利率有較大提升
成品藥收入為7.72 億元（+16%），三大產(chǎn)品保持高增長：①瑞舒伐他汀受益于歐美制劑出口認證，降價壓力較小，全年銷售收入約3.4 億，增速為50%，中遠期看，瑞舒伐有望成為5~10 億級別重磅品種。②康復新液、地衣芽孢桿菌競爭結構良好，全年收入分別為1.5 億元，0.7 億元，增速分別為40%和100%，未來兩大產(chǎn)品有望成為3-5 億的品種。③其它產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.1 億元，同比減少-27%，主要是低毛利的喹諾酮和頭孢類藥物的銷售縮減。
原料藥收入為5.75 億元（+4%），毛利率受益于工藝改進，從 29%提升到36%，其中左氟系列繼續(xù)保持市場第一大份額。
二線新藥梯隊日益完善， 醫(yī)療器械等戰(zhàn)略布局打開成長空間三大核心產(chǎn)品外，二三線產(chǎn)品梯隊日益完善：匹伐他汀、左乙拉西坦近期獲批上市，后續(xù)儲備管線中卡巴拉汀、美金剛等研發(fā)進展順利，1 類新藥EVT201 臨床進展順利。
醫(yī)療器械等戰(zhàn)略布局打開成長空間：公司并購巨峰切入醫(yī)療器械領域，通過人工角膜、智能手術機器人臂等戰(zhàn)略布局打開公司未來成長空間。
預計16-18 年EPS 分別為0.86 元、1.09 元、1.33 元
我們預計公司16-18 年EPS 分別為0.86 元/1.09 元/1.33 元，對應EPS分別為30/24/20 倍。我們預計16 年公司整體業(yè)績實現(xiàn)70%左右的增長，目前股價對應16 年PE 為30 倍，且低于公司1 月份核心高管參與定增的價格，給予“買入”評級。
風險提示
瑞舒等核心產(chǎn)品招標降價；海外業(yè)務擴展不利
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