>> 招商證券-東港股份（002117）業(yè)績略超預(yù)期，電子發(fā)票集中推廣年160315
| 上傳日期： |
2016/3/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭愷，濮冬燕，李宏鵬 |
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此報告為加密報告 |
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2、傳統(tǒng)印刷類業(yè)務(wù)小幅增長
公司傳統(tǒng)票證類印刷業(yè)務(wù)增長8.1%，較中報增長增速加快，經(jīng)濟下行情況下，下游客戶需求普遍放慢。這一背景下公司仍保持較快增長，我們認為顯示出公司卓越的銷售能力和民企機制，未來我們預(yù)計印刷類業(yè)務(wù)增長仍將維持小幅增長趨勢。
3、公司卡類業(yè)務(wù)快速放量，且毛利率水平抬升9 個百分點
公司前期投資新建的銀行卡業(yè)務(wù)經(jīng)歷幾年運營磨合期，2015 年整體實現(xiàn)1.7 億元收入，增長49%，且毛利率水平抬升至33.9%，增長9 個百分點，我們認為新業(yè)務(wù)已經(jīng)開始成為公司新的盈利增長點，且隨著收入持續(xù)增長，毛利率相比恒寶股份等卡類業(yè)務(wù)36%的毛利率水平，仍有一定上升空間。
4、報告期公司控股“瑞宏網(wǎng)”，電子發(fā)票大年來臨，維持“強烈推薦-A”評級公司報告期控股瑞宏網(wǎng)90%股權(quán)，2015 年瑞宏網(wǎng)已經(jīng)實現(xiàn)120 萬收入，仍處于小幅虧損，我們預(yù)計2016 年將是電子發(fā)票推廣大年，各地接入電子發(fā)票業(yè)務(wù)量將快速增長，屆時將表現(xiàn)為瑞宏網(wǎng)收入增長大幅提升，我們繼續(xù)強調(diào)電子發(fā)票對企業(yè)稅負、效率、數(shù)據(jù)運用等各方面的大幅改善，看好電子發(fā)票業(yè)務(wù)推廣對東港帶來的未來潛在效益。電子發(fā)票推廣具備國家意志，維持強烈推薦評級。
風險提示：主營業(yè)務(wù)增長慢于預(yù)期，電子發(fā)票推廣進度低于預(yù)期。
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