>> 廣發(fā)證券-中國平安（601318）業(yè)績再創(chuàng)輝煌，綜合金融完善-160316
| 上傳日期： |
2016/3/16 |
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作者： |
曹恒乾 |
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業(yè)績再創(chuàng)輝煌，穩(wěn)步邁進3.0
從集團基本面來看，2015 年無疑是業(yè)績輝煌的一年，各項業(yè)績指標維持穩(wěn)健增長。從業(yè)績分布來看，壽險財險依然是貢獻大頭，合計占比48.4%。
受15 年上半年市場行情影響，證券業(yè)務(wù)貢獻凈利潤增速較高，同比增長168.18%。平安作為國內(nèi)首屈一指的綜合金融平臺，且業(yè)務(wù)規(guī)不斷擴大，從自營模式、開放模式，向著全新的“開放平臺+開放市場”的平安3.0 穩(wěn)步進軍。
新業(yè)務(wù)價值高速增長，投資靚麗再創(chuàng)佳績
2015 年市場呈現(xiàn)先揚后抑，但總體而言，機遇大于挑戰(zhàn)。2015 年集團保險業(yè)務(wù)再上層樓，新業(yè)務(wù)價值增速高達40.39%，充分反映了公司對于市場機遇的把握。同時，代理人規(guī)模迎合市場需求，突破86 萬，同比增長36.87%。壽險業(yè)務(wù)規(guī)模保費2998.14 億元，同比增長18.63%，其中分紅險占比41.5%，雖然較14 年比例下滑4.3%，但仍是最受歡迎險種。從規(guī)模保費來看，2015 各險種全面增長，傳統(tǒng)險和健康險比例上升。
償付能力充足，償二代釋放潛能
公司償付能力充足，15 年壽險償付能力充足率為203.2%，高于保監(jiān)會基本要求，足夠滿足業(yè)務(wù)擴張。行業(yè)進入償二代，對于內(nèi)部風控能力較好，業(yè)務(wù)素質(zhì)過硬的公司將給予更多資本釋放。平安作為行業(yè)龍頭，一直保持充足的資本供給，在償二代下是典型的受益類公司。
互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方興未艾，陸金所蓄勢待發(fā)
中國平安在保險公司中最大的亮點，除了其寬廣的平臺式綜合金融服務(wù)，還有強大的互聯(lián)網(wǎng)特色。2015 年，截至2015 年12 月31 日，平安互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模約2.42 億，較年初增長75.9%，繼續(xù)保持高速增長。陸金所董事長早前透露，陸金所有望在今年下半年啟動IPO。雖然具體信息仍不詳細，但目前陸金所正在積極向平臺化業(yè)務(wù)發(fā)展，未來將打造可以搭載各種金融產(chǎn)品的一站式線上金融平臺。2015 年陸金所累計總交易量達18,146 億元，其中個人零售端7,339 億元，機構(gòu)端10,807 億元，總交易量同比增長超過507%。
投資建議
總體而言，公司15 年業(yè)績靚麗，行業(yè)龍頭地位不變。16 年重點關(guān)注陸金所和壽險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化。預計16 年EPS3.59 元，BVPS20.97 元。
風險提示
政策落地晚于預期等。
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