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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍保持了快速發(fā)展，增速高于同類競(jìng)爭(zhēng)公司；且受益于綜合金融、互聯(lián)網(wǎng)金融的整體布局，內(nèi)生增長(zhǎng)貢獻(xiàn)大，抵御外部市場(chǎng)波動(dòng)的能力更強(qiáng)，成長(zhǎng)性更穩(wěn)健。
    綜合金融打通傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)平臺(tái)，形成了保險(xiǎn)、銀行、投資為核心的整體業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，客戶遷徙和交叉銷售效果顯著。
    互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，業(yè)態(tài)豐富、規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，具備深入滲透居民生活、開展相關(guān)金融、服務(wù)業(yè)務(wù)的潛力；同時(shí)與傳統(tǒng)核心金融相結(jié)合，并利用自身金融和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，向著開放式平臺(tái)模式發(fā)展，業(yè)態(tài)更穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)水平更低。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    系統(tǒng)性的宏觀經(jīng)濟(jì)、金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
    互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新不成功的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    基于評(píng)估價(jià)值法，同時(shí)參考分部估值，給予公司買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)45.32。
    我們預(yù)計(jì)公司2015 至2017 年，每股內(nèi)含價(jià)值分別為31.23、36.77、43.17元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前P/EV 估值為0.95、0.81、0.69 倍。從歷史情況來看，估值低點(diǎn)出現(xiàn)在2014 年3 月19 日，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)為2,021.73 點(diǎn)，公司P/EV值為0.698；伴隨公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值不斷提升，以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來的評(píng)估價(jià)值的不斷豐富，建議在估值底部區(qū)域適度關(guān)注投資機(jī)會(huì)。