>> 國金證券-太極實業(yè)(600667)太極兩儀生四象，風生水起必有時-160314
| 上傳日期： |
2016/3/17 |
大?。?/td>
| 2686KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
駱思遠 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
我們認為，通過該收購，公司未來將大轉型，不僅將轉型光伏電站為主的設計咨詢、EPC、運營業(yè)務，還將直接步入晶圓廠等電子高科技無塵室工程行業(yè)，實現(xiàn)"化纖"+"封測"+"光伏"+"電子高端無塵室"四象布局，實現(xiàn)業(yè)績反轉，未來可期。
十三五規(guī)劃里IoT（Internet of Things）物聯(lián)網(wǎng)將是重點，中國大陸8寸晶圓廠會遍地開花，并也吸引部分臺商設立12寸晶圓廠，國內無塵室工程市場商機無限。大陸主要晶圓代工廠，如華力微電子、武漢新芯都已有具體建廠或產能擴充計劃，再加上聯(lián)電與廈門市政府、力晶與合肥市政府所合資興建12寸晶圓廠，臺積電在南京獨資設立12寸晶圓廠，等等，初步估計僅12寸晶圓廠帶來的明后兩年無塵室總商機估計就達250億元左右，中國市場對無塵室的巨大需求可見一斑。而收購標的在電子無塵室設計方面市占率達70%以上，居國內行業(yè)絕對龍頭地位。收購完成后，公司將作為大陸目前唯一一家具有國資背景的、優(yōu)秀的無塵室工程能力的上市公司，未來在國內潔凈室工程市場具備廣闊的發(fā)展空間，極具投資價值。
其次，收購標的在國內光伏電站設計和工程建設領域領先，光伏電站設計國內市占率第一，光伏電站EPC市場國內市占率居于前三。2015年全國光伏發(fā)電累計裝機量達43GW，同比增長逾40%，中國已超越德國成為全球光伏累計裝機量第一的國家。國家發(fā)改委能源研究所表示，到2020年，光伏發(fā)電裝機達到150GW以上。即中國光伏市場每年要達到20GW，年復合增速約28.4%。標的公司技術和市占率領先，并且從2014年起進軍光伏電站投資和運營業(yè)務，將充分受益大行業(yè)的增長。
投資建議
首次覆蓋給予買入投資評級，6 個月目標價9.21元。我們預計太極實業(yè)2015/2016/2017年的歸母凈利潤分別為0.26/3.47/5.18億元，EPS分別為0.02/0.21/0.31元，目標價對應2015/2016/2017年PE分別為460.5X、43.86X、29.71X.
風險
并購失敗或并購之后存在整合不利。
|
|
