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壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值308.38 億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)40.4%。產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入1,639.55 億元，同比增長(zhǎng)14.5% ，高于行業(yè)平均11%的增速，同時(shí)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率控制在95.6%（2014 年為95.3%），其中賠付率下降，費(fèi)用率略有上升。
    風(fēng)控穩(wěn)健 投資收益好于2014 年
    總投資收益率由2014 年的5.1%上升到7.8%，2015 權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，公司權(quán)益類投資占比達(dá)16.2%，高于2014 年14.1%，但公司風(fēng)控穩(wěn)健，抓住機(jī)遇鎖定了投資收益，另外還進(jìn)一步豐富了投資種類，包括金融產(chǎn)品、優(yōu)先股以及海外資產(chǎn)投資等，收益穩(wěn)定性有所提高。
    資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、穩(wěn)步增長(zhǎng)
    平安信托堅(jiān)持推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，2015 年信托產(chǎn)品管理費(fèi)收入增長(zhǎng)25.1%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)31.6%。其中投資類業(yè)務(wù)中結(jié)構(gòu)化股性投資、家族信托及其他投資業(yè)務(wù)的規(guī)模增長(zhǎng)了117%，事務(wù)管理類業(yè)務(wù)規(guī)模也大幅增長(zhǎng)125%。
    平安證券2015 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.78 億元，同比增長(zhǎng)168.2%，其中經(jīng)紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型帶來全年新增客戶293 萬，是歷史存量客戶兩倍，兩融和自營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健。此外基金業(yè)務(wù)和融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展良好。
    互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)
    截至2015 年底，陸金所累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)1831 萬，較年初增長(zhǎng)258%，全年交易量超1.5 萬億，同比增長(zhǎng)超過5 倍； “平安好醫(yī)生”APP 平臺(tái)為超過3 千萬用戶提供服務(wù)，日活躍用戶數(shù)峰值突破130 萬；一賬通累計(jì)用戶數(shù)達(dá)1 億，月活躍用戶數(shù)超1,800 萬，管理資產(chǎn)逾萬億元。
    投資建議
    公司2015年底因評(píng)估準(zhǔn)備金假設(shè)調(diào)整增加壽險(xiǎn)及長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金231.75億，主要是調(diào)高了發(fā)病率假設(shè)，調(diào)低了稅收及流動(dòng)性溢價(jià)，其中包括調(diào)低保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金計(jì)量基準(zhǔn)收益率曲線，相較2014年調(diào)整幅度加大，公司利潤(rùn)仍取得了38%的高速增長(zhǎng)。2015年底在償一下壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)的償付能力分別為203%和182%， 償二下的綜合償付能力分別為220%和270%，公司償付能力充足，而且償二下有所提高。目前P/EV僅為1.04，估值偏低，預(yù)測(cè)2016年和2017年EVPS分別為35.68和41.04，對(duì)應(yīng)P/EV為0.88和0.76。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)低迷。