>> 廣發(fā)證券-健民集團(tuán)（600976）產(chǎn)品、 管理雙提升， 健民有望再造-160318
| 上傳日期： |
2016/3/18 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張其立 |
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商業(yè)顯著提升收入增速，工業(yè)依然是凈利潤來源
分板塊看，醫(yī)藥工業(yè)全年收入7.24 億元，同比增長10.10%；醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)收入16.13 億，大幅增長42.12%。主要由于全資子公司維生公司收入同比增長96.66%，福高公司收入同比增長83.54%，但是商業(yè)分銷部分只實現(xiàn)約300 萬左右凈利潤，工業(yè)依然是收入主要來源。
龍牡壯骨顆粒清庫存結(jié)束，二線產(chǎn)品增速加快
①公司核心產(chǎn)品為龍牡壯骨顆粒，全年實現(xiàn)銷售收入1.91 億元，同比下降12.71%，相對于去年的-21.47%有所改善。公司提升產(chǎn)品品牌，更換包裝后價格提升15%左右，渠道控貨清庫存影響業(yè)績，但是該因素全年已經(jīng)基本結(jié)束。②二線產(chǎn)品受益營銷改革，收入增速有明顯提升，其中小金膠囊收入6,310 萬，同比增長18.30%；健脾生血收入9,451 萬元，同比增長36.65%。③子公司葉開泰包括健胃消食片、小兒寶泰康顆粒等產(chǎn)品，全年預(yù)計實現(xiàn)收入2.3 億，同比預(yù)計持平。
產(chǎn)品、營銷改革，戰(zhàn)略提升將再造健民
健民集團(tuán)14 年下半年徐勝先生新任總裁，公司實現(xiàn)精品中藥戰(zhàn)略，重新設(shè)計產(chǎn)品品牌，投入資金進(jìn)行產(chǎn)品線改造，營銷渠道進(jìn)行改革，提高公司員工待遇，公司戰(zhàn)略提升將再造健民。
16-18 年業(yè)績分別為0.70 元/股、0.85 元/股、1.01 元/股公司為兒科OTC 知名企業(yè)，短期戰(zhàn)略改革有望帶來長期良性發(fā)展。我們預(yù)計公司16/17/18 年EPS 至0.70/0.85/1.01 元（2015 年EPS 為0.56 元），目前股價對應(yīng)PE 37/30/26 倍，維持“買入”評級；
風(fēng)險提示
產(chǎn)品推廣進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險；公司內(nèi)部整合風(fēng)險；
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