>> 中信證券-捷成股份（300182）重大事項點評-外延新奧特云視，提升視頻技術(shù)競爭實力-160318
| 上傳日期： |
2016/3/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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此報告為加密報告 |
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對此我們點評如下：
評論：
外延新奧特云視，提升主流渠道競爭實力。新奧特云視是行業(yè)領(lǐng)先的視頻云技術(shù)服務(wù)商，致力于打造為廣電、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域服務(wù)的專業(yè)化的全媒體云服務(wù)平臺，推出的ONAIR PaaS+平臺采用開放的設(shè)計思想和先進的云計算架構(gòu)，已經(jīng)為國內(nèi)多家省級電視臺提供了云服務(wù)產(chǎn)品，2015 年，標(biāo)的公司與阿里云聯(lián)合開發(fā)的點點視頻云順利實現(xiàn)了通過全球300 余個CDN 節(jié)點，向海內(nèi)外用戶直播9.3 閱兵的現(xiàn)場視頻工作。本次雙方攜手，從母公司業(yè)務(wù)發(fā)展角度看，在傳媒整體監(jiān)管趨嚴的大格局下，公司在增強云播業(yè)務(wù)多項技術(shù)儲備的同時，提升自身與主流傳媒渠的內(nèi)容整合能力，共享自身渠道資源，未來雙方有望實現(xiàn)雙贏。
并購華視網(wǎng)聚加速落地，2016 年新媒體業(yè)務(wù)值得期待。近期公司正在加速完成華視網(wǎng)聚的并購工作，根據(jù)公司公告，并購事宜有望在近期落地。從2015 年的上半年數(shù)據(jù)看，華視網(wǎng)聚的版權(quán)擴張正在持續(xù)加速，電影端的市占率有望沖擊市場第一，占比超過30%。參考公司一般新晉版權(quán)首次銷售近9 成的成本回收能力，在2015 年超過7 億元的新媒體版權(quán)采購預(yù)期下，公司2016 年的盈利提升與業(yè)績成長值得期待。
主業(yè)多點布局，音頻業(yè)務(wù)值得期待。2016 年初，公司攜手AT 公司，加強在3D 音效端的技術(shù)布局。捷成股份作為國內(nèi)領(lǐng)先的音視頻解決方案供應(yīng)商，在電廣傳媒領(lǐng)域擁有最為優(yōu)質(zhì)的渠道資源，除了是央視與各大衛(wèi)視的穩(wěn)定的音視頻方案解決商外，更是在2015 年入股陜西廣電與湖北廣電，B端渠道實力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。結(jié)合公司致力于打造音視頻創(chuàng)新科技+內(nèi)容制作+數(shù)字版權(quán)的跨網(wǎng)跨屏全價值鏈的綜合服務(wù)和運營平臺的戰(zhàn)略目標(biāo)，本次的技術(shù)引進，將有望為其傳統(tǒng)主業(yè)帶來新的增長動力。
風(fēng)險因素：廣電行業(yè)全媒體融合轉(zhuǎn)型不達預(yù)期風(fēng)險；監(jiān)管政策變革風(fēng)險；并購整合風(fēng)險；新媒體發(fā)展不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司外延并購戰(zhàn)略實施步步驚“喜”，在音視頻創(chuàng)新科技+內(nèi)容制作+數(shù)字版權(quán)三個方向?qū)崿F(xiàn)全面出擊，極大提升公司未來長線增長預(yù)期。我們維持其2015-17 年盈利預(yù)測，對應(yīng)最新股本的EPS為0.37/0.71/0.95 元。目前股價對應(yīng)2015-17 的PE 為46/24/18 倍，考慮到近期新媒體趨嚴的監(jiān)管形勢，我們暫時維持目標(biāo)價27.2 元，維持“買入”評級。
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